别把萝卜不当青菜

　　用“萝卜不当青菜”的眼光看待美联储加息，本来是很难说得通的。但是已经次第开通了沪港通、深港通的A股，又如何有可能无动于衷地对美联储加息“萝卜不当青菜”呢？这或许就是A股本周四跳水的原因。

　　美联储加息已无悬念。一向对美联储加息视若无睹的A股再也不能“萝卜不当青菜”。

　　“萝卜不当青菜”一语，本有一定的地域局限。在很多习惯于认为“萝卜归萝卜，青菜归青菜”的人看来，吴语中的“萝卜不当青菜”未免有点不大好理解。其实，如果“青菜”一词原本泛指的不过就是蔬菜的话，那么，“萝卜”又算什么呢？尽管在某些语境中有时也可指就粥的腌菜，即“萝卜干”，但如果因此而就把所有的“萝卜”统统视为“萝卜干”，则岂不过于埋汰了太多的人所喜所爱的“萝卜”？

　　用“萝卜不当青菜”的眼光看待美联储加息，本来也是很难说得通的。即使我国在资本项目下尚未完全实行对外开放，但自香港回归之后，由于港币同美元实行联系汇率，事实上也就像有了一块跳板一样，早就将美元同人民币的关系拉近了许多。随着经济全球化大幕的逐渐拉开，人民币的逐渐走向国际化正在越来越成为大势所趋。尽管未必需要像港币那样看美元的脸色，但是，人民币对美元贬值还是升值，也就早已不再有可能是一厢情愿的事情了。在这种情况下，已经次第开通了沪港通、深港通的A股，又如何有可能无动于衷地对美联储加息 “萝卜不当青菜“呢？

　　A股市场前期的走势纵然颇有点牛，也不免像全球股市包括美国股市一样备受美联储加息预期的冲击。这在依然还将美联储加息“萝卜不当青菜”的人看来未免很有点不可思议。国家统计局不是刚公布了2月份的经济数据吗？统计显示：CPI涨0.8%，远低于政府工作报告3%的通胀上限，而PPI则涨7.8%，创2008年以来9年的新高，表明需求旺盛。于是，难免就有人质疑道：经济数据那么好，凭什么A股股指却莫名其妙地跳水？

　　不过，换个角度看问题，这个问题也许并非那么不可理解。美国2月份的经济数据又何尝不也是很好看的呢？从特朗普就任美国总统并宣布超预期赤字财政开始，美联储政策向加息的转变就已成为定局，而2月ADP就业刷新3年新高的强劲数据配合，更是加速了加息预期的理性回归。美国这一经济金融政策搭配的重大调整不仅将改变美国经济的未来轨迹，还不可避免地对全球资本产生强烈的虹吸效应，从而深层次地影响了全球经济复苏所需要的适宜货币环境。在美元指数再上涨的同时，美国股指连续下挫，欧洲和亚太股市均出现了相应调整，国际油价更是单日大跌超过5%。不妨可以说，这正是这种割裂局势的客观反映。A股当然也不可能会有什么例外。

　　其实，当整个市场的关注焦点进行转换时，任何一种超预期的变化信息，都有可能成为行情的转折点。在某种意义上，美联储的加息预期也许不过恰好适逢其时地阻碍了本轮反弹行情。

　　资金所担忧的已经不仅是并非悬念的“特朗普冲击波”，也不仅是正走在路上的美联储加息预期，而是有关我们自己的经济周期复苏共识的是不是有可能会被证伪，或强度远低于预期的问题。不幸的是，就在上述被称为利好消息的国家统计局所公布的2月份经济数据中，人们却从CPI数据的大幅低于预期中，似乎已经看到了2017年全年CPI同比增速将会保持低位，PPI增速也将逐步回落的隐患。既然美联储加息预期所引发的全球经济大格局与大趋势的变化正在发生，那么，资金避险所带来的股市滞后调整势必还有可能将持续一段时间。这又有什么不可理解的呢？

　　也就是说，倘若我们自己的内需依然还很弱，实体经济利润率下降的预期似乎亦无以改变，则如何更好地消除资金对美联储加息的担忧，提振其入市的信心，难道还会是一个可以“萝卜不当青菜”的小问题吗？显然，任何一个稍有理性的人都不难得出自己的结论！