监管继续把好IPO入口关 北证打新收益或更可期

　　交易所受理破冰，新股发行回温。首次公开募股（IPO）市场开始转暖了吗？

　　据同花顺（300033）iFinD统计，在2024年的头半个月里，A股市场新迎5家上市公司，合计募集资金55.19亿元；而2023年1月，全月新增上市公司为6家，共募集资金63.88亿元。两组数据互相对比，前者似乎出现了明显改善，但监管部门阶段性收紧IPO的态度仍未改变。

　　在时隔两年后重启的新闻发布会上，证监会明确表示，将会连同交易所继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好地促进一二级市场协调平衡发展。这也意味着，2024年打新收益或将延续2023年的水平。不过，也有分析观点认为，随着北交所新股发行常态化，涨幅回暖，打新可期。

　　保持阶段收紧政策

　　同花顺iFinD数据显示，截至1月15日，A股市场共新迎来5家上市公司，募集资金55.19亿元，相比2023年1月全月新增上市公司6家，共募资63.88亿元的数据，出现了明显回温。

　　华安证券（600909）研究所也提到，2023年，上交所、深交所在当年7、8、10、11月份的受理项目数均为0，仅9月有少量IPO项目受理，但12月最后一周却久违地出现了20家公司IPO获得受理。

　　不过，2022年1月、2021年1月，A股分别新增30家、33家上市公司，募资金额分别为1089.67亿元、246.38亿元。对比之下，上述稍显回升的数据似乎并未改变IPO阶段性收紧的大环境。

　　数据显示，2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO，合理把握新股发行节奏。2023年全年，沪深市场核发IPO批文245家，启动发行237家。其中，2023年9月到12月核发批文32家，启动发行44家，月均核发批文和启动发行数量出现了明显下降。

　　“下一步，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。”在1月12日举行的新闻发布会上，证监会明确表示。

　　发行定价总体平稳

　　“目前，新股发行承销机制运行总体平稳，市场化发行定价功能逐步发挥，新股超募和募不足现象并存，表明竞争博弈、优劣分化的发行生态正在形成。”证监会发行司司长严伯进表示。

　　据介绍，试点注册制以来，证监会全面加强发行承销各环节监管，通过制度安排、过程监管、监督检查等手段，督促市场各方归位尽责，抑制阶段性出现的抱团压价和大比例超募两种不合理倾向，新股发行承销机制运行总体平稳。

　　中国银河（601881）证券研究院统计的数据显示，2023年9月到12月，A股市场新股发行平均市盈率为38.41倍，较2023年1月到8月的44.57倍有所回落；2023年9月到12月，新股发行市盈率与可比上市公司平均市盈率的比值均值为0.79，较2023年1月到8月的0.88明显下降。

　　证监会指出，针对极端超募现象，证监会和交易所监测约束异常报价行为，督促发行人和承销机构充分提示风险、审慎定价，严肃查处询价定价环节的违规行为。从效果看，2023年9月到12月，新股发行平均市盈率有所回落，与可比上市公司平均市盈率的比值明显下降，未出现大比例超募。

　　北证打新收益可期

　　由于2023年新股发行节奏放缓，募资金额同比下降约四成，A股打新收益同比也有所下降。

　　国泰君安证券新股首席分析师王政之表示，按照单项目打满，100%入围的理想情况计算，A/B/C类账户2023年对应5亿规模账户打新增厚收益率分别为2.19%、2.14%和1.61%。

　　不过，她也提到，2023年市场行情以小市值股票的主题轮动行情占优，上市新股整体破发率及破发深度有限，新股上市表现较2022年同比提升，打新策略入围优先。预计2024年主板及双创板块发行数量为160~280家，合计募资规模1500亿元~4000亿元，中性预测理想情况下A类账户全年打新增厚收益率约为2.21%。

　　1月9日，华安证券金融工程研究团队发布的“打新情绪冷暖指数”也显示，近期IPO市场的超募情况、EP（盈利收益率）相对行业溢价有所提升，网上申购获配比例、盈利能力有所下降，预测下期打新收益有可能下降，投资者参与打新需保持理性。

　　值得注意的是，王政之认为，按照2023年发行节奏，预估北交所2024年全年将发行新股80~140家，考虑到实际资金占用，实际参与网上数量以40~80家谨慎测算，中性预测全年网上打新收益率可达5.00%（考虑800万申购上限规模以下账户），明显高于主板及双创板块。