又到炒作季 高送转股需沙中淘金

　　本周，A股市场在美联储加息靴子落地的背景下，沪深两市震荡上行，上证综指、深圳成指双双创出3个多月以来新高，周四两市成交量合计5505亿，是去年12月5日以来的最大成交量，市场强势格局明显。笔者认为，前期市场的纠结源于美联储加息预期影响，及3250点上方套牢盘和获利盘的共同施压。目前影响短期市场的不确定因素逐渐消散，市场在震荡整固后，将尝试挑战前期高点3301点压力。中期来看A股震荡向上格局逐渐清晰。热点方面，近期高送转概念时有活跃，笔者认为在当前市场环境和风格下，掘金高送转概念股需要仔细甄别，在众多高送转公司中“沙中淘金”。

　　　　年报高送转行情炒作时点到来

　　每年3月都是年报高送转行情的火热期，随着汇金科技和云意电气等公司相继除权，近期高送转概念的活跃度明显增强，年报高送转行情到了历来的炒作时点。历史数据上看，一方面3月进入年报披露期，“高送转”传递公司盈利和经营的积极信号叠加“填权效应”历年受资本追捧；另一方面，3月份年报“高送转”标的相对沪深300指数相对超额收益最高，2013至2015年平均超额收益达到6.63%。2013至2015年全部A股公司实行送转股票家数分别为439、564和534，“高送转”(每10股送转股数之和大于等于10)标的数分别为170、301和335，高送转标的数占全部送转标的比例分别为39%、53%和63%呈上升趋势。A股市场存在显著的高送转公告效应，上市公司高送转公告前后具有正向股价效应，产生正向累计超额收益。

　　很多价值投资者认为高送转实际上只是个数字游戏，并不会增加公司本身的价值，笔者表示认同。自2016年以来，我们发现随着管理层制度建设的完善和市场投资风格的转换，高送转概念虽反复活跃但明显不具备持续性，甚至有些个股公布送股预案时股价反而下跌，例如2016年12月12日，前期一直横盘的微光股份发布分配预案，每10股转增10股，当天股价暴跌8.6%，并且在随后一个多月的时间，累积跌幅达到40%。另外，值得投资者注意的是，利用高送转掩护进行减持的现象并不少见。数据显示，截至目前有近120家上市公司推出了高送转预案，在公布高送转预案之后，有不少上市公司发布了减持方案。网宿科技、山东华鹏、润欣科技、和邦生物、新力金融、瑞和股份、北信源、凯龙股份、合力泰、金利科技、东方通、赢时胜、大晟文化、永利股份、利欧股份、音飞储存、中能电气、智光电气、天神娱乐，在推出送转方案的同时都公告了大股东的减持计划。其中山东华鹏、和邦生物、智光电气等公司收到交易所问询函或关注函，问询和关注的重点集中在高送转方案是否和公司成长性相匹配，是否配合大股东减持；按照拟减持比例来看，润欣科技重要股东在公布高送转预案后6个月内，拟减持1480.5万股，占总股本的12.34%，减持比例最高。此外，中能电气、和邦生物等重要股东减持比例都超过7%。对于此类公司，笔者建议投资者需谨慎参与，防范股东乘机减持行为。

　　　　围绕“主题与业绩”把握高送转行情

　　笔者认为，围绕“主题与业绩”把握高送转行情更加符合当前市场风格。从行业来看，化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备6个行业占据了近三年57%的年报“高送转”标的，其中有64家“高送转”标的股属于化工行业，高送转率连续三年持续上升的行业有化工、家用电器、农林牧渔、有色金属和公用事业。从业绩和行业景气角度看，受市场持续出清库存和产能、原材料涨价、行业供需紧张等多重原因推动，化工、农历牧渔两大行业值得关注；主题方面，近期处于风口的新能源汽车、锂电池板块、消费电子主题相关个股以及除权除息后的低价股也值得重点挖掘。

　　总体来讲，笔者还是要再次提醒投资者，参与高送转炒作，一定要充分研究公司的经营业绩、成长性、每股收益等指标所综合体现的内在风险及投资价值，对上市公司“高送转”的真实目的进行分析，了解高送转背后是否有较好的经营业绩和财务状况作为支撑，而不是单纯追求“高送转”行情，不注重公司实质，此类公司短线炒作之后往往留下“一地鸡毛”。对于专业的投资者，长期而言，持续的业绩增长才是成就大牛股的不二法门，未来A股市场的“高送转行情”将更多地围绕有业绩支撑的优质企业展开炒作。

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