四年冲关终如愿 A股波澜不惊为哪般？

　　随着经过四次考验A股终于被纳入MSCI指数体系，A股市场周三出现震荡回升走势，不过成交量出现小幅减少，对利好消息的反应显得相对平淡，这也使得市场人士对于股指后续走势的强度存有疑问，或许要等半年末资金考核时点过去才有明确的趋势。

　　从市场全天的走势来看，在A股被纳入MSCI的消息确定之后，沪深两市股指早盘均出现高开，但很快出现回落，不过随着保险、家电、白酒等蓝筹股开始走强，股指也开始有所回升。不过由于成交量的不济，使得股指后续又出现了一波震荡回落，直至尾盘才出现快速反弹，上证指数最后报收3156.21点，上涨16.20点，涨幅0.52%，成交1670亿元；深成指报收10367.17点，上涨78.64点，涨幅0.76%，成交2252亿元；创业板指数报收1824.69点，上涨3.71点，涨幅0.20%，成交593亿元。两市全天合计成交3922亿元，较上一交易日小幅减少。

　　市场人士普遍认为，尽管A股纳入MSCI之初的比例不大，但这一利好影响显然更为长期，而盘面中蓝筹股的再度上行也与此不无关系。而从根本而言，A股市场的走势显然受到国内基本面的影响更多。

　　万和证券策略分析师张品就认为，政策继续呵护市场，指数强势反弹。从上周和本周走势看，A股处于阶段顶部的盘整阶段，深成指的走势比上证综指的走势要强势，这与深成指之前下跌幅度较大有关，而随着压制指数的因素的逐渐稳定和弱化，A股有望继续盘整向上。

　　压制指数上涨的因素主要有IPO审核速度、银监会检查以及商业银行MPA考核，近来上述因素都在稳定和缓和，此外，A股还将迎来一些其他利好因素，比如A股纳入MSCI指数、重组市场在回暖并且本月过会案例已达12家等，这些因素有利于指数的进一步盘整向上。在操作上，短线投资者可以将操作策略建立在指数盘整向上的基础上，中长线投资者可以考虑持股待涨，建议关注粤港澳、雄安新区、一带一路、国企改革、次新股。

　　而长江证券策略分析师张宇生等则继续建议配置大金融板块。其通过研究发现，从历史回溯看，大金融板块涨幅排名前五的概率均处于领先地位，攻防兼备，配置价值被低估。回溯2000至2016年、2005年至2016年以及2010年至2016年三个时间窗口，各行业涨跌幅及涨幅排名前五的概率。银行、食品饮料以及非银金融板块在三个时间区间有较大概率涨幅领先于其他行业。尤其是在2010-2016年的时间窗口期内，在面临估值体系的切换与下行、且经济预期持续悲观的环境下，大金融板块仍然在相对收益上具备较强的进攻性。因此从以上数据统计来看，大金融板块的配置价值被市场低估较多，值得增配。

　　基于当前金融市场流动性扩张增速的减缓仍值得关注，政策短期虽有修复、但难言放松，长江证券认为大金融板块在弱市及主线不明朗的背景下极具配置价值。

　　保险板块具有持续关注价值，看好行业1-2年的行情；当前板块估值在1倍EV左右，在保费增长持续强化背景下，回升到历史估值中枢有空间。上半年保险的上涨逻辑源于预期，而下半年保险行业的上涨将回归财务报表，下半年中报关注内含价值的报表，3季报关注利润报表。当前相较于保费规模的增长，结构改善带来的高价值保费增长和利润率的增长更加有意义，从规模增长回归到价值率提升，才是行业具有实质意义的问题。

　　券商方面，大小券商业绩分化较为明显，目前来看依然在持续。政策有边际变化，支持行业龙头做大做强。当前时点，依然围绕“高机构客户储备+高企业客户储备(IPO储备弹性)+直投释放弹性”选择个股。而大券商站在新一轮业务发展的起点，结合当前低估值优势，值得重点关注。

　　银行板块主要推荐中型银行。首先，从历史来看，股份行对经济的业绩以及估值弹性均最大；其次，从资产端来看，中型银行资产质量拐点出现较晚与贷款行业分布有关，其主要贷款投向制造业和批发零售业今年的资产质量改善均有亮点；最后从负债端来看，资本流出压力减缓有助于负债结构改善，利率高点有助于稳定负债成本。推荐中型银行中负债结构调整能力强的招商银行。