医药生物行业：连锁药店有望迎发展良机

　　事件

　　近日，北京市人力资源和社会保障局对2017年新增基本医疗保险协议管理定点零售药店(第一批)名单进行公示，北京国大药房连锁有限公司永外连锁店等173家零售药店通过了新增定点零售药店的市级评估。如通过公示，这些零售药店将成为医保定点。

　　点评

　　北京医保药店或维持高增长。根据北京市人社局官网查询的数据，目前，北京共有定点医保药店88家，此次如能顺利完成173家零售药店的扩容，将把北京地区的医保定点药店数量扩容近两倍。是北京继2015年大规模扩容医保定点医疗机构之后首次针对零售药店的大规模纳新。参照北京市药店总数量，北京医保定点药店容纳量应达千家水平，我们估计，接下来还会有第二批名单公示，到时北京医保店数量或维持高增长。

　　单体药店生存空间受限，连锁药店有望迎行业发展良机。据《2017年中国医药(600056) 市场发展蓝皮书》显示，2016年我国药店总数为44.7万家，其中单体药店占比已跌至50.63%。随着这次北京医保药店的大幅度扩容，单体药店的生存空间将进一步压缩。一方面，单体药店如选择成为“协议管理”的医保店，就必须标准化、规范化经营，而单体药店经营优势却是在个性化服务方面；另一方面，医保药店数量增加后，市场竞争将不断加剧，连锁医保店有望凭借成本、规范度等自身优势吸引更多客流。另外，2017年1-6月，医药零售终端市场占有率仅为22.5%，与去年持平。终端销售额虽保持增长态势，但增速已有所放缓，这主要受药监局监管加大及税收管理加强等因素影响。我们相信行业经过规范整治，再在分级诊疗和处方外流等因素的影响下，行业规模有望提升。连锁药店更有望迎行业发展良机。

　　相关标的：国药一致(000028) (000028)、老百姓(603883)(603883)、嘉事堂(002462) (002462)、同仁堂(600085) (600085).

　　风险提示：零售药店并购整合不及预期；医保药店扩容不及预期。