有色金属行业：工业金属价格回调 钨、轻稀土上涨

　　行情回顾： 上周申万有色金属指数上涨 1.73%， 跑赢沪深 300 指数(-0.12%)1.85 个百分点；子行业来看，有色金属指数在 28 个一级行业中涨幅排名第 4；细分行业层面， 锂(+10.5%)、磁性材料(+6.0%)和非金属新材料(+5.5%)涨幅较大；铝(-3.6%)、稀土(-2.8%)和铜(-0.6%)跌幅靠前。 公司来看，炼石有色(000697) (+26.7%)、正海磁材(300224) (+17.1%)和赣锋锂业(002460) (+16.0%)涨幅最大；神火股份(000933) (-7.6%)、和胜股份(002824)(-6.8%)和中国铝业(601600) (-6.6%)跌幅靠前。

　　价格速览： 工业金属： 受美国非农数据表现不佳、白宫政局动荡和国内宏观及产业数据或低于预期影响，市场恐慌情绪蔓延，上周工业金属普遍下跌，铅、锌、镍跌幅较大。受商品市场整体回落影响， LME 铜下跌 2.42%；商品市场普跌叠加高库存，LME 铝下跌 2.31%；8 月原生铅产量大增， LME铅下跌 5.68%， LME 锌下跌 5.44%；受供给缺口支撑， 上周锡价跌幅较小，LME 锡下跌 0.72%；镍价内外盘分化明显， LME 镍大跌 5.19%， SHFE上涨 0.42%。 贵金属： 美国 8 月非农数据低于预期的影响持续发酵，白宫政局动荡及特朗普意永久废除债务上限，叠加特大飓风登陆美国，避险情绪升温，上周贵金属收涨， COMEX 黄金上涨 1.56%， COMEX 银上涨1.72%。 小金属： 受环保、安监加强致钨企复产难度较大及下游需求强劲影响，近期钨价表现亮眼，上周钨继续收涨 3.45%；镁(-5.33%)、钴(-2.78%)回调明显，其他小金属品种保持稳定。 稀土氧化物： 上周稀土产品价格继续分化，轻稀土需求较好，上涨趋势不变，氧化铈(+8.57%)、氧化镧(+6.25%)、氧化镨(+3.54%)涨幅居前；中重稀土方面，氧化镝(-7.14%)跌幅较大，其他品种小幅震荡。

　　行业动态： 国务院安全生产委员会安全生产大检查近日开展， 安全考评结果将纳入 2017 年度省级政府安全生产工作考核总评分；海关数据显示废铜七类进口开启收缩之势； SMM 调研数据显示国内电解铝社会库存再创新高； 特朗普签署法案提高政府债务上限， 美联储二号人物费希尔因个人原因辞职； 南京发布《南京市“十三五”新能源汽车推广应用实施方案》，要求到 2020 年全市新增新能源汽车 5 万标准车以上，新建成充电桩 2 万根。

　　投资建议： 宏观经济形势趋稳回升，有色金属需求向好。 供给端随着我国环保力度增强，有色金属行业供给端收缩日趋明显，我们维持行业“强于大市”的评级。我们建议关注供给侧改革力度大，供需结构不断好转的铝、铅锌和稀土行业，相关公司有神火股份、驰宏锌锗(600497) 、中金岭南(000060) 、五矿稀土(000831) 等。长期看，随着新能源汽车快速发展，动力电池相关锂、钴矿产资源受益显着，有望进入长景气周期，建议关注洛阳钼业(603993) 、华友钴业(603799)、天齐锂业(002466) 。

　　风险提示：需求低迷、供给侧改革低于预期。