恒华科技：各业务条线持续推进 业绩保持高增长

　　事件：

　　公司发布 2017 年度业绩预告， 2017 年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为 18,814.34 万元-21,950.05 万元， 同比增长 50%-75%。 同时， 公司公布2017 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟 10 转 10 派 2 元(含税)。

　　点评：各业务条线持续推进， 业绩保持高增长

　　业绩保持高速增长。四季度单季，公司归母净利润同比增速为 43.82%-82.50%，继续保持较快增速。 我们认为，公司业绩高增长的主要原因为： 1)受益于配网投资保持较快增速，公司配网业务继续保持较快增长，支撑公司传统业务保持高增长； 2) 云平台生态逐步完善， 市场认可度提升，云业务高速增长； 3)国内及国外 EPC 项目持续推进，支撑 EPC 业务收入高增长。

　　紧抓电改机遇， 互联网生态逐步落地， 配售电业务持续推进。 面对新一轮电力体制改革售电侧放开的良好市场机遇，公司以智能电网资产全生命周期信息化为基础，充分利用“互联网+”理念，布局电力能源互联网建设，研发云服务平台。公司构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地，云服务平台产品及服务体系不断完善，逐步获得市场认可，互联网生态圈的协同效应开始显现。此外， 公司紧抓电改机遇，先后在多地成立配售电公司， 积极布局配售电业务，我们认为， 公司将充分受益于电改进程的持续推进。

　　盈利预测与投资评级

　　公司非公开发行已顺利完成，价格为 34.98 元/股，四位实际控制人包揽全部份额，彰显实际控制人对公司未来发展的信心。我们预计公司 2017-2019年的 EPS分别为 0.98、 1.36 和 1.92 元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济风险；电改进程不达预期；业务进展不达预期； EPC 业务不达预期等。