财通证券：卫星石化买入评级

　　公司发布2017年业绩快报：产品销量提升带动业绩大增

　　公司2017年实现营业收入81.2亿元，同比增加51.7%，实现归母净利润9.4亿元，同比增加201.4%，业绩表现靓丽。公司业绩上升的主要原因是17年各产品行情较好，供需偏紧，销量稳步提升，导致公司收入和盈利能力有较大提高。

　　具备全产业链优势和规模效应，盈利能力有望稳步提升

　　公司创始至今一直专注于C3产业链发展，目前拥有丙烯产能45万吨、聚丙烯产能30万吨、丙烯酸产能48万吨、高纯丙烯酸产能24万吨、丙烯酸酯产能45万吨、高分子乳液产能21万吨、高吸水性树脂产能9万吨以及年产2.1万吨有机颜料中间体装置。同时，募投项目45万吨丙烯二期装置正在建设，预计2018年底建成投产，届时将进一步加强公司应对丙烯-丙烷价差波动的能力；此外36万吨丙烯酸和36万吨丙烯酸酯项目也正在建设。目前，公司已经形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”的全产业链，同时叠加规模效应，未来盈利能力有望稳步提升。

　　拟建设400万吨烯烃综合利用项目，未来成长空间已经打开

　　公司于去年9月同国家东中西区域合作示范区(连云港(601008) 徐圩新区)管委会签署了《年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目合作框架协议书》，项目总投资约300多亿元，分两期进行。项目将规划建设乙烷裂解乙烯装置，并配套聚乙烯、环氧乙烷/乙二醇、醋酸乙烯等下游装置。同时，规划建设丙烷脱氢制丙烯装置，以及配套聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸及酯等下游装置。本项目的建成将有效显着公司的烯烃深加工能力，未来成长空间已经打开。

　　盈利预测与投资建议

　　随着公司丙烯二期和丙烯酸及酯项目的陆续投产，业绩增厚可期，且年产400万吨烯烃综合利用项目打开公司未来成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.88/1.14/1.61元，对应2017-2019年PE分别为19/15/10倍，首次给予“买入”评级。