医药行业投资策略：追寻确定性、发掘低估值成长股

　　医药板块表现2018年开局良好，基本符合国信预判。

　　2018年1月-2月，大盘经过前期大跌调整后，在年后迎来上涨，医药板块在2月-3月初上涨5.8%，大幅跑赢沪深300指数12个百分点。截至3月9日，医药板块18PE36X(整体法)，绝对估值处相对低位，相对全部A股PE溢价率为107%，较去年有所下降。我们在去年底的2018年度策略中提出投资“具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头”，近期市场配置和投资风格的逐渐转换也验证了我们的预判。

　　医药股投资风格逐渐切换：从2017年龙头白马股集中配置逐渐转向偏好成长性和确定性强的公司。原因分析：政策导向、资金配置、扎实业绩：1)政策导向：对创新、科技公司的扶持，卫生系统改革或将提速等；2)资金配置：资金流入白马股和细分领域龙头，高增长、低估值个股；3)业绩基础：上市公司2017年业绩增速平均在20%左右，远高于医药工业同期增速11%。

　　3月投资策略：寻求确定性、成长性。一方面，我们前期重点推荐的龙头白马可以持续持有，如创新药龙头恒瑞医药(600276) ，心血管器械龙头乐普医疗(300003) ，医疗服务龙头美年健康(002044)等，从我们对这些龙头白马的2017年业绩前瞻来看表现稳健，业绩与估值相匹配；另一方面，中小市值成长股在经历了2017年整体估值调整后目前时点估值已经消化充分，细分领域的龙头公司2017年业绩普遍预期不差，高增长+低估值的个股值得重点关注。

　　3月A股投资组合建议：1)确定性增长的龙头股：美年健康、乐普医疗；2)业绩稳健，低估值：一心堂(002727) 、柳州医药(603368) ；3)高成长、低估值：迪安诊断(300244) 。

　　3月港股投资组合建议：1)金斯瑞生物科技(1548.HK)：CAR-T技术领先，有望迎来CFDA首个临床审批；2)中国中药(0570.HK)：中药配方颗粒高增长，全产业链布局加速。