太平洋：维持京东方A买入评级

　　提示：市场竞争加剧、面板价格下跌风险、产能释放不及预期。

　　事件：京东方近日公告称，公司拟965亿元投建三大项目，包括投资465亿元的重庆6代AMOLED(柔性)项目、460亿的武汉10.5代(TFT-LCD)项目以及40.23亿的苏州产业园项目。

　　武汉10.5代线建设拓宽公司护城河。武汉10.5代线，投资金额为460亿，设计产能120K/月，目标是65英寸以上电视面板产品。我们预计，武汉10.5代线投产后，每年将给公司新增大约200亿元收入，同时公司在液晶面板上的产能也将拉开与LGD的差距，稳居全球LCD面板制造龙头位置。

　　积极提升柔性AMOLED产能，抢占新一代显示面板市场。与LCD显示技术相比，柔性AMOLED具有自发光、视角宽、响应时间快、发光效率高及轻薄化等优势。我们认为，公司继续加大在柔性AMOLED上的布局，可以进一步削弱三星对柔性AMOLED产能和价格的影响，加速柔性AMOLED在智能手机上的渗透。此外，自身产能提高，也有助于公司在未来积极抢占柔性AMOLED市场份额。

　　把握智能制造发展趋势，增强公司综合竞争力。近年来，公司显示整机代工业务保持高速增长，加上公司在新应用终端市场的布局，未来产能需求较高。苏州产业园项目通过改造、升级、扩产整机智能制造生产线，可以提高公司生产效率和生产能力，进而增强公司半导体显示产品的综合竞争力。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营收分别达963.9、1315.1、1822.6亿元，净利润分别为72.9、99.5、147.9亿元，对应2017-2019年PE分别为27.3、20、13.4。维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、面板价格下跌风险、产能释放不及预期。