从光学企业业绩指引看光学升级趋势

　　从光学企业业绩指引看光学升级趋势

　　5月10日，丘钛科技发布公告称预期该集团2018年上半年股东除税前应占综合溢利可能较去年同期减少约50%或更多。而HOVM等品牌的光学供应商舜宇光学科技近期披露4月数据，手机镜头出货量7084.8万件，同比增长60.9%，环比增长16.7%，成为公司历史上单月出货量最高。苹果光学镜头核心供应商大立光4月实现营业收入34.67亿新台币，同比下降-6.01%，环比增长10.33%，公司对5、6月展望比较乐观。与丘钛科技的展望不同，受益于3月安卓高端旗舰的密集发布，舜宇光学与大立光的数据表明产业处于回暖阶段，中高端市场供应链企业业绩增长贡献显着。我们认为丘钛二季度数据低于此前市场预期并且与舜宇、大立光指引分化的主要原因有三点：

　　1、中低端市场价格承压加剧：丘钛采用较为激进的价格战略迅速扩大中低端市场份额，800M及以下模组出货量同比显着提升，但本身盈利能力并不强的中低端产品难以短时间实现盈利；

　　2、高端市场壁垒不断提升：摄像头小型化趋势使得模组厂面临更多的工艺壁垒，将强化工艺与专利领先的制造商竞争优势，丘钛新产品良率爬升不及预期对业绩影响较大；

　　3、产能扩张资产加重：丘钛摄像头与指纹识别产能相比去年扩张超过50%，重资产企业折旧带来的固定成本巨大，镓动率与业绩关联度高，淡季业绩承压比较常见。综上，我们认为智能手机光学依然是十分优质的赛道，高清、双摄/多摄、AI、小型化等元素不断提升产品附加值，将产生结构化机遇。我们建议关注A股光学赛道优质公司欧菲科技(002456)。

　　显示：康宁全球首家10.5代TFT玻璃基板工厂在华投产

　　2015年12月，康宁10.5代液晶玻璃基板项目与京东方合肥10.5代线项目同日开工建设，并于今年5月正式投产，配合10.5线完成产能爬坡。对于超高世代线，玻璃基板尺寸上升至2940mm ×3370mm，搬运难度提升，就近配套超大尺寸玻璃基板工厂成为面板生产的关键一环。目前，康宁10.5代玻璃基板项目已在合肥、广州、武汉等地落户，因此对于已规划超高世代线却还未就近配套玻璃基板工厂的项目，其可行性需要再考量。

　　标的推荐

　　半导体：北方华创(002371)、扬杰科技(300373) 、三安光电(600703) 、长电科技(600584) ；

　　消费电子：大族激光(002008) 、欧菲科技、蓝思科技(300433)、立讯精密(002475) 、合力泰(002217)、东山精密(002384) ；

　　显示：京东方A(000725)、精测电子(300567)；被动器件：艾华集团(603989)、法拉电子(600563) 、火炬电子(603678)。

　　风险提示：

　　1。 电子产品销量不及预期；

　　2。 我国半导体国产化进度不及预期。