东吴证券：内蒙一机买入评级

　　铁路业务持续回暖，获一级保密资格稀缺性极强

　　事件：公司于 3 月 20 日公告，全资子公司北创公司与中国铁路总公司签订了《C70E 型铁路货车采购项目合同》，由中国铁路总公司向北创公司采购1000 辆 C70E 型通用敞车，合同总金额合计 3.73 亿元。同时公司公告，于近日收到国家保密局、国家国防科技工业局、中国共产党中央军事委员会装备发展部颁发的《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》。

　　铁路货运行业持续回暖，预计铁路业务稳定发展

　　此次公司子公司北创公司与中国铁路总公司签订的《C70E 型铁路货车采购项目合同》采购产品为 1000 辆 C70E 型通用敞车，合同总金额合计3.73 亿元，按合同条款将于 2018 年 9 月 30 日前完成交付。公司 2015、2016年铁路业务收入为 3.04 亿元、5.15 亿元，2017 年公告的铁路订单金额为9.05 亿元，此次又公告 3.73 亿元的铁路合同，我们认为，可以看出经过2015 年的低谷，铁路货运行业已明显回暖，我们认为公司的铁路货车业务也将随行业保持稳定发展。

　　获得一级保密资质，与国内其他军工总装生产商相比稀缺性更强

　　《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》是我国军工科研生产单位保密资格中的最高级别，公司是极少数获得一级保密资格的上市公司。我们认为，公司作为大型地面武器装备的总装生产商，自身具有强大的研发实力(完全自主研发 8*8 轮式装甲车)，同时拥有系列化的外贸产品并在国际军贸市场上树立了良好口碑，因此与国内其他军工总装生产商相比，公司更接近国外军工巨头企业，稀缺性更强，因此在资本市场上也应享有更高的估值溢价。

　　盈利预测与投资建议：我们认为，内蒙一机(600967)作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。我们预测公司 2017-2019 年归母净利润分别为 5.62亿元、7.63 亿元、9.71 亿元，对应 PE 为 40 倍、30 倍、23 倍，公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良，因此我们给予买入评级。

　　风险提示：军品科研生产进度不及预期；兵器工业集团改革推进不及预期。

　　(原标题：铁路业务持续回暖，获一级保密资格稀缺性极强)