中国债市观察：微观结构在改善 贸易战助推行情

　　微观结构在改善，贸易战助推行情

　　从市场微观结构看，目前市场微观结构正在改善，流动性分布更平衡、资产端持有者结构的优化夯实了债市走强的基础。“贸易战”的跌宕起伏将给债市继续加油！

　　从投资者风险偏好、利率与汇率走势、基本面变化看，“贸易战”如果出现拉锯战的情况，将导致投资者风险偏好的摇摆，各类资产的波动幅度或加大且资产相关度上升。这对于债市来看，意味着避险情绪上升引发的行情还会出现。

　　从利率和汇率关系看，人民币汇率阶段性升值的压力仍存在，未来名义利率需要保持在比目前更低的水平，这也对债市形成利好。

　　最后，“贸易战”带来的直接影响相对有限，但为了应对贸易战而发出的应对措施，或将是进一步控制资产价格泡沫、加大改革开放力度，在微观上的反映是对房地产领域的压力、保持有利的利率环境“去杠杆”。再度利好债市！

　　市场复盘：流动性延续宽松，避险情绪出现消退