游族网络：业绩同比增长 公司大战略进行中

　　业绩同比增长，移动游戏收入、海外收入长势喜人

　　公司2017年度实现营业总收入32.36亿元，较上年同期增长27.89%；按照产品分类，移动游戏营收达23.01亿元，同比增长79.55%；按照地区分类，海外收入达19.68亿元，同比增长55.23%；营业成本15.48亿元，同比增长16.83%。实现归母净利润6.56亿元，同比增长11.57%，对应全面摊薄EPS 0.76元，每10股派发现金红利0.75元(含税)。业绩增幅低于预告20%-50%区间，主因系1.4亿元投资收益推迟至2018年确认，对公司主营业务不造成重大影响。

　　匠心打造精品游戏，游戏出海版图扩张

　　1)爆款手游放量，系列产品稳定输出。爆款APRG手游《狂暴之翼》在2017年初推广后快速进入放量期，全球月流水峰值达4100万美元，DAU超150万； “女神”、“少年”系列手游持续推出，海内外表现强势，其中《少年三国志》上线三年中月均流水维稳亿级，总流水逾40亿。2)游戏出海版图扩张。公司面向区域市场搭建当地综合性发行团队，专注区域强势品类的研发运营，发行版图拓展至全球多个国家和地区，2017年全球新增游戏用户超1亿。

　　展望2018:《天使纪元》引爆开年，《权力的游戏》箭在弦上

　　公司2018开年大作MMOARPG类手游《天使纪元》年初上线，全平台公测前五日流水5000万元，首周iOS下载总量近60万，畅销榜最高排名第4，现稳定在畅销榜前20名。公司与华纳兄弟互动娱乐(300043) 达成战略合作协议，获得全球热播美剧《权力的游戏》IP游戏改编权，作品将于2018上线，备受期待。

　　投资建议

　　1)我们预计公司18/19/20年EPS为1.33/1.83/2.25元，当前股价对应同期17/12/10倍PE；2)公司手游出海业务发展态势良好，《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼，2018年，顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。