光大证券：省级GDP暗藏玄机

　　按照公布的各省GDP名义值计算的名义同比增速与公布的实际增速差距较大，严格统计标准或是主要原因，环保限产也有一定的影响。如果在调整当年GDP规模的同时，没有对历史GDP数据口径进行修订，就会使得通过公布的GDP规模进行计算的名义GDP增速大幅偏离公布的实际GDP增速。例如，通过辽宁(2016年)和内蒙古(2017年)公布的GDP规模计算的名义GDP增速分别为-22.4%、-11.2%，而公布的实际GDP增速分别为-2.5%、4.0%。

　　从中央层面来看，严格统计执法也是一个大趋势。后续中央统计督察组的进驻，结合第四次全国经济普查，是否会对各地的经济数据产生类似环保督察对实体经济的影响，还需进一步观察。严格统计执法在全国层面已经对2018年的经济数据产生了一定的影响。2017年各省加总的GDP超过全国GDP的幅度为2.4%，较以前年度下降明显。

　　环保督察对经济增长有一定的负面影响，但影响逐渐缩小，这与今年阻止对环保“一刀切”有关。第三批和第一批“回头看”中央环保督察组对进驻省份工业增加值的负面效应分别为1.8、0.6个百分点。未来供给侧改革的重点将由去产能、环保限产向降成本、补短板转变，对相关原材料的供给限制或将有所放松。在下游需求不振的背景下，相关原材料的价格将承压。

　　出口退税清单公布，单次减税278亿，综合退税率为14%，提升0.28个百分点，落在了我们估算的下限和中性结果之间。

　　房地产“银十”继续落空，乘用车明显下滑。挖机销量的单月增速有所反弹，或在一定程度上反映了对基建在年末的企稳反弹的预期。钢铁、煤炭价格下跌。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）