A股投资已到播种时

　　A股投资已到播种时

　　安信基金张竞

　　当前是“播种”A股的最佳时刻，前期受压制较多的部分板块有望迎来反弹和修复行情。从宏观经济环境看，我国经济已转入高质量发展阶段。不走举债发展的老路，尽管经济因此要承受短期阵痛，但可以换取长期的健康发展。整体而言，国内经济增长体现了较强的韧性。中证全指市盈率已经回到2008年10月底的低位，历史分位降至10%附近，市净率已经跌破2008年10月底1664点的水平，历史分位处于1%的位置，具有较充足的安全边际。按照价值投资的基本原则，A股市场已经到了播种时刻。在目前市场环境下，应该以精选个股、追求绝对收益为目标。即使站在全球市场角度看，当前A股的估值水平也具有竞争力，看好制造业、农林牧渔、服务业等行业。在农林畜牧行业里，尤其看好生猪养殖行业。猪周期是一个需求相对稳定、供给不断洗牌的利润率周期，四年一个轮回。目前生猪养殖业正处于行业底部，面临猪价比较低、销售渠道受阻，以及疫病风险不断提高的情况。不过，这一现实也推动了周期向上反转。

　　未来几年有望铺垫A股长牛行情

　　万家基金莫海波

　　前三季度市场跌幅较大，风险快速释放；当前市场处于下跌尾声，向下空间已经不大，但大的行情来临尚待以时间来换空间。因为政策底已经到来；公募基金持股集中度进一步提升。今年以来A股回购金额创历史新高，上市公司回购力度越来越大。当前A股估值已经处于近几年低位，年底估值切换行情有望开启。

　　展望2019年，市场有较大概率走出当前的底部运行区间，中间也可能会有磨底和探底的过程，整体对明年的行情比较乐观。经济下行压力，市场提前反应，政策积极对冲平缓经济下滑；A股估值正处于历史底部，外资积极配置，公司回购增加；高层高度重视，改革加速推进，修复悲观情绪；这都是有利因素。不过，也要注意经济超预期下行、美股大幅调整等风险。

　　战略性看多A股，未来几年有望铺垫A股长牛行情。看好中国改革红利的继续释放，看好经济转型成功，创新能力将得到提升。基于以上预判，在投资机会上，短期看好低估值的金融、地产，中期关注泛消费的食品饮料、医药等，中长期看好高端制造、新能源、5G等个股。

　　美联储加息预期转弱

　　国内债市情绪提振

　　博时基金魏凤春

　　上周，受美联储加息路径偏向鸽派的预期影响，美股全面反弹，纳指和标普500周涨幅分别为5.6%和4.8%，西欧股市略有上涨，新兴市场股市涨幅不及发达市场。因题材行情退潮与国外局势扰动的不确定性，A股全周窄幅震荡并略有上涨，港股涨幅相对较好。美元受避险需求与12月加息预期的支撑略有上涨。国内货币市场略有转紧，债市小幅上涨。本周，海外经济方面，美国经济动能开始放缓，与全球经济趋同下行。国内经济方面，中国11月进出口贸易增速双双滑落，数据大幅回落。一方面是去年11月出口超季节激增；另一方面，出口对各主要出口国增速普遍有所回落，与主要发达经济体需求呈放缓趋势有关。

　　具体来看，A股方面，国内宏观基本面仍有下行压力，但仍在市场预期和已反映的范围之内。近期资本市场政策利好不断，但对基本面与政策的预期扰动频繁。短期来看，随着12月份解禁高峰到来，对A股需保持一定谨慎，持续关注回购主题，适当关注5G、大基建等内需刺激主题。

　　港股方面，美联储加息预期转弱与美元指数阶段性调整，人民币贬值压力将暂时缓解。全球股市同步且显着调整后，有望迎来阶段性反弹，港股市场情绪也将得到提振，结构方面可关注国企指数与中小型股指。

　　债券方面，经济基本面下行压力、通胀预期缓解、央行降准、市场避险与交易因素均推动债市四季度显着上涨。近期美联储加息预期转弱导致美债收益率快速回落，也对国内债市做多情绪有所提振。债市中长期或仍有基本面支撑，结构以中高等级信用债为主。

　　（文章来源：投资快报）