受理破百家 科创板问询企业如何从“量”到“质”？

　　5月6日，上交所受理北京八亿时空液晶科技股份有限公司、中国电器科学研究院股份有限公司科创板上市申请；截至目前，上交所已受理100家企业科创板上市申请，已问询78家。

　　随着科创板受理企业数量的不断增加，上交所对于受理企业的问询也成为社会关注重点。由于科创板采用了全新的上市审核方式，对于受理企业的信息披露质量要求也就大大提升。上交所如何问，被问询企业如何答，在一问一答之间寻求企业相关技术、财务等核心信息全面真实的披露，也就考验着监管层的问询力度、准度。

　　从首轮问询看，上交所对于受理企业的问询，在“量”上可谓到位，平均每家40余个问题，每个问题中，还包括多个问题点。这也意味着，上交所对于受理企业发行人信息披露中存在的任何模糊不清之处，都会提出相应问询，而就此也带来上交所相关工作人员的工作量大增。据报道，今年5月1日至5月5日期间，上交所科创板股票发行审核系统仍正常开放，保荐机构可以在每天8:00-22:00时间段通过审核系统提交审核问询回复文件。上交所加班加点推动问询工作进度，也就是为了确保在限定日期内，尽最大可能让相关问询都得以回应，把企业整体状态呈现在市场和投资者面前。

　　根据规则，保荐人提交首轮问询回复后，上交所审核机构认为需继续问询的，将在10个工作日内发送问询意见函，开展第二轮问询。对于企业而言，不能再存侥幸心理，认为一次性“答卷”即可过关，而要做好接受两轮甚至更多轮问询的准备。上交所也将继续做好相应工作，确保问询中所发现的各种问题，必须由企业给出符合相关规定的答复，否则将接受更为严格的后续问询。

　　也因此，为了确保问询质量，防止“挤牙膏式答复”和“避重就轻式答复”的反复出现，不妨强化“质量红线”。比如，能否探索建立对于企业回复的评分机制，由负责问询的相关人员依据规定标准进行打分，并且将评分标准与结果对外公布？这样既能够为市场各方提供被问询企业相关信息披露的“质量排名”，同时也对回复信息不充分及存在其他问题的公司形成压力，倒逼其在接下来的回复中尽好披露义务。

　　而对于连续两轮回复避重就轻、迟迟不能改进回复质量的企业，上交所则可以予以“黄牌”警告，明确告知如此行为所要承受的代价，甚至可能予以“红牌”，取消其上市资格，从而真正做到从严问询，建立问询制的制度威慑力。

　　同时，为了进一步提升问询质量，上交所在对受理企业问询的同时，不妨同步开设市场反馈窗口，收集市场和投资者对于受理企业信披中存在问题的质询和意见，并吸纳到后续问询中，从而对于企业发展现状、成长性及其他方面，为市场提供更充分的信息反馈，也是对于上交所问询工作的促进。

　　当然，除了上交所对于受理企业的问询，中介机构也要承担更多责任。在注册制下，科创板企业在发行股票上市之前，其程序审查主要依靠中介机构审核，根据高风险高收益原则，中介机构的服务费率将高于主板公司，这就要求中介机构做到收益与责任对等。针对审核中发现的保荐机构核查把关不严的问题，上交所日前已约谈相关保荐机构，指出其存在的问题，要求予以纠正。笔者以为，上交所要进一步督促保荐机构协助企业做好回复，切实履行“守门人”责任，对于尽责不力的保荐机构加大惩戒力度，从而厘清注册制下券商、会计师、律师等中介机构的责任边界，使其各司其责，形成问询工作保质保量完成的合力。