沪市上半年并购重组交易达3500亿 上交所：将更关注重组后的实施效果

　　上交所今日发文称，2019年上半年，沪市公司披露各类并购重组交易470余单，涉及金额达到3500亿元；在重大资产重组方面，沪市共披露重组方案45单，涉及金额近1340亿元；共实施完成重组方案25单，涉及金额近1000亿元。总体来看，并购重组服务实体经济的功能更加突出，展现出新的气象。

　　上交所表示，今年上半年，对于涉及“三高类”“忽悠式”重组，上交所继续加大监管问询力度，必要时进行多次问询，严防并购重组成为不当套利或利益输送的工具。贯穿并购重组信披监管理念始终的，仍是提高上市公司质量这个首要目标。下一步，上交所将突出持续监管和分类监管理念，更加关注重组后的实施效果，继续支持上市公司通过并购重组提质增效。

　　产业并购仍是主流，聚焦提高上市公司质量

　　上交所表示，2019年上半年，沪市并购重组继续围绕实体经济这条主线，产业并购依然是主流。

　　从数据看，上半年沪市重大资产重组中产业并购的交易规模逾900亿元，远高于跨界重组规模。

　　从行业看，产业并购较为活跃的行业主要有通信和信息技术、基础化工、医药、有色、国防军工等规模效应较为显着的领域。

　　国企改革深入推进，同行业平台整合龙头效应凸显

　　上交所数据显示，2019年上半年，沪市国企共进行各类并购交易225次，发生交易金额约2400亿元，与去年同期基本持平。其中，披露重大资产重组方案24单，涉及交易金额近1000亿元；实施完成重大资产重组11单，涉及交易金额660亿元。

　　上交所称，上半年，并购重组助力国企改革的作用更加突出：一是市场化债转股，上市公司通过发行股份的方式收购债转股资产，为扎实推进供给侧结构性改革提供了市场化解决方案。二是国企混改，集团层面引入新的战略投资者，为国企改革添油助力。三是资产整合与证券化高效并行，国企上市平台通过并购重组合理整合分配资源，公司主业更加聚焦突出。

　　民营资产跃步升级，海外并购更加聚焦主业

　　上交所称，上半年，民营企业积极通过并购重组实现产业升级，培育发展新动能。沪市民营企业共进行各类并购交易246次，交易金额约1100亿元。其中，披露重大资产重组方案21单，涉及金额近340亿元，实施完成重大资产重组14单，金额330亿元。

　　并购重组在助力民企加速转型升级、抵御风险挑战、实现高质量发展等方面，日益发挥重要作用。同期，海外并购也呈现出围绕产业升级的显着特点，不少公司主动深化国际布局，积极参与国际竞争。

　　估值溢价有所回落，重组“三高”有效缓解

　　上半年，沪市重大资产重组标的平均估值溢价率为145%，同比下降60个百分点。其中，产业整合类并购的平均溢价率为140%，同比下降约50%；跨界类并购整体溢价水平，从2018年上半年的400%下降至160%。

　　上交所表示，整体看，并购重组以往的“三高”现象回落明显，反映出真正围绕实体、产业类的并购估值相对更为理性审慎，交易双方博弈也更为充分和务实；同时也说明，随着近年对高估值、高商誉、高承诺的监管关注，并购重组市场乱象得到较为有效的治理，单纯追求股价或题材概念的并购重组显着降温，报表式重组逐渐淡出市场，投资者也更为关注重组后续整合效果。

　　上半年重组停牌大幅缩减，股价反应回归理性

　　上交所表示，上半年仅38家公司因重组申请停牌，且均未超过10个交易日，有效保障了投资者交易权和市场流动性。

　　从复牌后的股价反应看，上半年重组复牌首日股价平均上涨2.66%，复牌后首日股价上涨和下跌的家数基本相当，平均涨幅8.41%，跌幅5.74%。

　　总体上看，以往重组复牌后单边持续涨停的现象已基本不再。整体来看，并购重组概念炒作已显着降温，分阶段披露已逐渐受到市场认可。