科创板申购潮起 市盈率偏高是否合理？

　　本周可谓是打新周，确切的说是科创板打新周。除了8日一只【澜起科技(688008)、股吧】外，本周三至周五分别有9只、4只与7只科创板新股发行，市场瞩目良久的科创板公司终于集体露脸。

　　本周三将有9只科创板新股申购日，分别是：【安集科技(688019)、股吧】、乐鑫科技、福光股份、铂力特、新光光电、中微公司、光峰科技、容百科技和中国通号。申购数量方面创下上交所历史之最。

　　从行业方面看，9只新股中有5只来自计算机、通信和电子设备业。从研发支出占营收比例来看，9只新股中，中微公司最高，研发支出超过4亿占比为24.65%；其次安集科技、乐鑫科技研发支出占比也相对较高，分别为21.64%和15.77%。

　　首发市盈率高企成为市场关注焦点

　　周三最新上市的9家科创板企业已经完成初步询价并完成定价，从市盈率方面看，9只新股中多数公司市盈率在40倍-60倍之间，平均首发市盈率(以扣非后净利润和发行后股本计算)为62倍。其中首发市盈率最低是中国通号为18.18倍，最高的是中微公司为148.79倍，在新股发行历史上仅次于2017年的白银有色(556.25倍)与2011年的新研股份(150.82倍)，排名第三。而且9家公司有8家发行市盈率要高于行业平均市场盈率，是否存在借科创板开板之机割市场韭菜的情况，由此引发业内人士的高度关注。

　　　　9家公司中，中国通号是从H股回归A股，因融资规模大、业绩增速慢发行市盈率最低，但仍然高于其当前的港股市盈率(截至发稿，港股收盘价计算的静态市盈率13倍)。据公开资料显示，2018年中国通号实现收入400亿元，实现归母净利润34亿元，体量较大。2017年-2018年间，公司收入增速分别为16.18%、15.69%；归母净利润增速分别为5.81%、5.80%，增速慢但相对稳定。

　　对于首发市盈率最高的中微公司，业内人士分析表示，中微公司市盈率较高主要因为公司前期融资太多，股本很大，所以每股收益比较低；其次，中微公司业绩增长持续性尚需观察，但市场普遍认为公司的未来发展较好，市场的认可度也就较高。

　　多数公司首发市盈率低于对标公司

　　最新上市的9只科创板企业，除了中国通号外其余8只个股首发市盈率均高于所属行业最新动态市盈率。通过与对标公司的横向比较，除了容百科技外，其余8家公司均低于公司发行公告所披露的A股对标公司的平均市盈率水平。

　　　　其中，容百科技招股说明书显示，公司是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团公司。公司主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。在从事三元正极材料相关业务的公司中，当升科技(300073.SZ)是容百科技最具可比性公司。截至7月9日收盘，当升科技市值为112.8亿，股价为25.8元，动态市盈率为44倍。

　　根据容百科技招股说明书显示，2016年-2018年，公司营业收入分别为8.85亿元、18.79亿元和40.41亿元，净利润分别为555.93万元、2723.25万元、21097.04万元。公司预计今年上半年的营业收入为1.8亿元至1.98亿元，同比增长约34.43%至47.46%；预计实现扣非净利润9600万元至12000万元，同比增长-9.43%至13.21%。

　　中微公司148.79倍市盈率到底高不高？

　　从市场参与者的角度来说，这是投资者最关心的问题。分析人士表示，中微公司的静态市盈率的绝对值较高，但低于公司招股说明中的对标上市公司。

　　据红刊财经调查显示，中微公司招股说明书例举的同行可比公司中的A股标的是北方华创。截至目前，北方华创的股价为67.05元，总市值307亿，动态市盈率为385.5倍。从市销率看，中微公司(按照2018年经审计的每股主营收入计算为9.47倍)与北方华创(9.35倍)相当。

　　据中微公司招股说明书显示，公司是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司，深耕芯片制造刻蚀领域，研制出了国内第一台电介质刻蚀机，是我国集成电路设备行业的领先企业。

　　中微公司的客户主要包括：台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电、华灿光电、乾照光电、璨扬光电等，以及前述客户同一控制下的关联企业。

　　2016-2018年间，公司营业收入6.10亿元增长到16.39亿元，年复合增长率达164.00%，其中2018年同比增速达68.66%。2016-2018年，公司实现净利润分别为-2.39亿元、0.30亿元、0.91亿元，2017年实现了扭亏为盈，2018年业绩继续释放，同比增长率高达203.61%。