广州万隆：大盘震荡整理 建议投资者持股观望

　　一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数震荡盘整，主导多资金不走的情况下，市场拒绝调整明确。展望下一阶段，震荡行情消化浮筹之后，仍将会延续震荡偏强运行节奏。

　　二、偏差分析

　　从元器件、半导体等科技类行业指数与大盘指数运行节奏高度重合的情况来看，可以看出当前资金生态仍处于主导多资金控制为主。虽然近期市场持续反弹之后，面临部分大股东减持及基金持有人赎回压力，但从9月份以来ETF基金规模整体只是减少约50亿规模的情况来看，反映出当前存量赎回的压力是相对有限的。即验证了我们认为赎回压力并不会触发主导空资金力量形成的猜想。在资金生态维持主导多不变的情况下，行情有望高位震荡消化浮筹，有结构性结与机会。

　　机构存量资金高仓位的情况下，并没有趁机大幅减仓获利了结离场，我们认为这主要是基于机构投资者对后期有较为清晰的增量资金继续进场支援多头的预期有关。我们一直强调，MSCI因子权重调整、标普道琼斯纳入A股，两融标的从950个增加至1500个等将能为后期市场带来较为明确增量资金。而从当前的最新资金生态判断的情况来看，主导多资金推动行情上涨形成赚钱效应之后，已经开始吸引一些场外资金陆续进场或准备进场。这可以从近期新基金发行回暖(权益类基金平均发行规模达到11亿，已经达到3月份水平)、部分营业部保证金规模增加的情况可以验证。

　　整体上来看，我们认为短期行情震荡整理消化浮筹，而基于下一阶段增量资金继续进场明确，且MSCI为代表的配置型资金布局大金融、部分白马股相对确定，新基金发行偏向科技类板块相对确定，因此，对于下一阶段行情，我们维持市场将延续震荡偏强的看法。在新大利空不明确的情况下，建议投资者持股观望。