机构预判四季度以结构性机会为主 核心资产+科技成长依旧是配置重点

　　随着国际指数纳入A股和扩容加速，外资流入速度显着提升。本周一(9月23日)开盘前，标普道琼斯指数纳入A股的决定首次生效，纳入因子25%。富时罗素的扩容也在同一天正式生效，A股的纳入因子由5%提升至15%。与此同时，从8月下旬开始北向资金持续入场，9月份以来，北上资金净流入超过700亿元。对于今年四季度的行情如何演绎，券商机构近期纷纷发声进行预判。

　　今年四季度A股将在震荡中稳定。爱建证券表示，2019年前期市场经历火爆到回归冷静，市场整体情况良好。市场中后期基本维持区间震荡的格局，市场虽然没有大的上行空间，但下行空间也有限，市场整体是震荡中的稳定，而这种稳定预计未来也将持续。当然短期的波动会依然存在，但是如果对于收益和风险的预期有正确把握，也就不会被市场波动左右。另外，市场估值水平也基本保持稳定，没有大幅提升，市场整体风险不大，这是市场稳定的基础。当然由于业绩增速依然不乐观，市场的估值提升空间也不大。这也决定了市场的整体机会不大，市场更多的机会在于有成长和估值优势的公司，这是四季度主要方向。

　　今年四季度A股市场将回归基本面，逆周期、重防守。国信证券则认为，展望四季度，当前市场的主要矛盾依然是基本面下行，从7月份—8月份的宏观数据来看，大概率上市公司三季报业绩增速会放缓。虽然由于去年四季度商誉减值低基数的原因，使得市场对四季度业绩企稳有所期待，但这毕竟只是有个数字上的游戏，从目前的各项数据来看，没有任何领先指标显示上市公司业绩有趋势回升的迹象。总体上，四季度的市场行情相对谨慎。结构上看，建议配置“逆周期、重防守”，大体上可以有这样几条思路：一是低估值防御属性较强的金融、建筑等板块，预计四季度会有超额收益；二是与经济周期关联度较弱的科技板块，预计结构性机会依然比较突出。

　　国泰君安证券也表示，全球资产从避险资产向风险资产的回摆还将继续。预计四季度，全球大类资产还将回归“避险资产”占优格局。A股方面，尽管当前估值分层，但仍然处于较低位置：一方面市场对于盈利的认知开始深化，另一方面伴随后续国内政策的进一步明朗，市场风险偏好有望继续修复。推荐两条主线：首先，优选风格。看好新型基建发力，通信、计算机等成长风格，看好汽车、家电等低估消费。其次，兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银金融。

　　进入四季度，行情应该会出现一定的波折。海通证券表示，临近十一长假，预计本周A股将逐渐显现长假效应，指数缩量震荡成为常态。另外长假对国内消费的拉动还是比较明显的，可以关注旅游餐饮、休闲娱乐等行业数据，包括与之相关的交通运输行业。进入四季度，行情可能会出现一定的波折，原因就是可能出现外资流入的放缓以及利好政策阶段性真空。

　　四季度维持谨慎乐观。摩根士丹利华鑫基金权益投研团队预计，市场维持区间震荡态势，存在一定的结构性机会。一方面，随着海外降息空间打开，预计国内货币政策的操作空间也将扩展；另一方面，经济仍面临一定周期性压力，需要观察是否存在超预期下行因素。若中美磋商10月初能够达成阶段性成果，市场有望维持较高风险偏好。投资策略上，将维持相对均衡的配置，寻找景气度向好的细分行业，将保持以医药、食品饮料为代表的核心资产作为底仓配置，相对看好电子、通信、计算机、军工、传媒、新能源汽车等科技成长板块。