边风炜：今年算是小牛市了 为何这类投资者收益依然惨淡？

　　尽快适应A股新变化 　　一眨眼，进入四季度了，2019收官在即，节后市场震荡回升，但成交低迷，感觉各机构都一副“马放南山”之态。确实，今年市场前三季度至少有一半时间行情很不错，一季度鸡犬升天、三季度科技称王，中间还参杂着“喝酒吃药”的不断新高，应该说无论坚持哪一头，无论是价值还是投机，今年都算小牛市了。

　　看看各大公募、私募的排行，平均收益基本在20%以上，名列前茅者翻番的也不在少数，但接触不少客户，2019年依然收益惨淡，甚至不乏亏损累累者，究其原因，大部分是因为以下几点：

　　第一，老经验作祟，死守不放，最后分文不值。近年来，A股加大监管，退市趋严，同时注册制的推出也让壳资源价值大幅下降。随着经济下台阶，很多企业经营不善，面临退市，更有一些企业主铤而走险，做假帐、卖假货，最后也直接退市。很多20多年的老股民总是习惯了套牢就拿着，等着重组，股价反弹，往复循环，但此次恐怕行不通了，今年退市公司创新高，很多股票暴雷，往往一次就是十几万股东受害，若不改变原有经验，恐怕未来即使有牛市也与很多投资者无关了。

　　第二，喜欢低价，喜欢补涨，最后行业分化，收益全无。多年来很多投资者喜欢低价股，喜欢补涨股，总是选择所谓的低位、低价股，感觉更安全、更安心，随着中国经济的发展，行业性的机会正在减少，龙头溢价越来越明显，往往一个行业前两名企业要占到行业60%以上的份额，很多大企业在不断挤占小企业的空间，最后就是强者恒强。同时A股的家数不断增多，资金面的供给也很难再面面俱到，今年市场绝大部分时间其实是二八行情，基本是权重占优或行业内的龙头占优，如果不敢对龙头下手，只想着补涨，最后往往得不偿失。

　　第三，是喜热点，追题材，最后来回坐电梯，一不小心就深套。今年市场题材不少，从5G开始，市场对新兴产业的追逐无以复加，很多应用尚在探索之中，但市场反应激烈，投资者在其中很难区分真假，此时主力利用资金优势反复折腾，很多投资者则追涨杀跌，累得半死，最后往往还得不偿失。

　　记得2017年初，我写过一篇“改变从今开始，20年经验清零”的文章，主要就是描绘在A股国际化加速的进程下，要尽快适应新的变化，把很多老的没用的经验和坏习惯尽快清零。2019年我有一些客户在年初拿着中国平安、招商银行、万科、保利地产甚至是海通证券的，到如今也收益过50%，这些人看似平平无奇，与热点无关，只是静静地、傻傻地拿着他们认为不错的甚至传统的行业，但从效果来看，也很不错。

　　记得以前有句老话“有所为有所不为”，国人总是更关注“有所为”，我们却觉得要成功恐怕要先学会“有所不为”，不追逐热点题材、不幻想垃圾重组、不追高杀跌，也许成为市场里的“傻子”，才能享到“傻福”吧。

　　(作者为国泰君安上海研究总监)

　　（文章来源：大众证券报）