边风炜：低市盈率不等于低估值

　　本周市场缩量震荡，感觉有个无形之手托住了指数，金融地产等低估值板块再度稳定了市场，北上资金则依然钟情于消费，至于科技股的来来回回则留给了游资与年末急着排名的公募基金大佬们。

　　与此同时，最近有很多朋友问我，为什么很多中字头的个股，如中石油、【中国铝业(601600)、股吧】、中石化、中国中冶等不断地创新低，它们不是低估值吗？为什么还在跌呢？

　　我想很多投资者把低市盈率与低估值混淆了。首先，这些公司基本与经济直接相关，在经济低位徘徊和回落过程中，这些个股的下跌是可以理解的，也反映了当下投资者对未来不确定性的一种态度。

　　其次，这些公司是周期股，低市盈率只是静态的，业绩的变动很有可能会让他们的市盈率在下一个季度变得很高，未来才是投资要更关注的。

　　最后，我们之前反复强调的是持续高分红的低市盈率白马，记住前提是能持续高分红，持续意味着至少两三年，高分红意味着至少不低于活期或年度银行收益吧，3%左右是必须的，如果把这些中字头个股与银行、地产的龙头比较，你会发现，低市盈率只是表象，而内在完全不同。

　　当然，有一天经济回稳，这些公司依然可以关注，但请记住，届时我们看重他们的绝不是低市盈率。

　　操作上，近期市场在2900点反复震荡，个股分化极大。我们建议，临近年底，大量伪科技股的减值风险要小心，特别是大量的商誉减值；另外，2900点以下，打折季来了，先想好自己想要什么才能在大型商场里买到真正有性价比的货物。

　　(作者为国泰君安上海研究总监)

　　（文章来源：大众证券报）