华夏时报总编辑水皮：新三板深改重中之重是大幅降门槛 让散户进入活跃交易

　　11月19日，由华夏时报主办的“资本市场前沿对话沙龙·新三板深改建言”座谈会在北京召开，来自券商、投资机构、挂牌企业等业内知名人士参加座谈并分别发表了改革建议。全国股转公司相关负责人受邀与会，在现场听取了建议和意见。

　　华夏时报总编辑、知名财经评论家水皮在会上指出，新三板市场如果想活起来，门槛太高了，500万的门槛，等于把散户全挡在门外。所以，新三板市场如果想要取得主板一样的关注度必须降低门槛，再换句话讲，投资主体就是要多元化。按照一般的标准，没有散户这个市场是很难活跃的，如果这个市场不活跃，你的融资目标基本上是水中月、镜中花，也是很难完成的。

　　在水皮看来，资本市场就是一个需要散户的作为博弈对手的市场，这个市场永远是一个理性跟非理性的博弈过程，散户容易非理性，机构容易保持理性，太过于理性和非理性都不行，它一定是散户和机构组合的市场。

　　水皮表示，新三板成立之后到现在规模是不小的，从数量讲不少，但是影响很难说达到了当初设计的想法，对于融资的贡献特别是提升整个金融系统直接融资比例来讲，与当初落差太大了。这个市场走到今天这一步，重新深化改革也是必然的结果。

　　对于市场关注的新三板改革中，挂牌满一年的创新层公司可以向不特定合格投资者公开发行股票，水皮将其解读为，实际上类似再融资行为。

　　“目前科创板的投资门槛是50万，综合考虑，对于精选层的门槛，100万还是可以达到的，其他基础层和创新层的门槛是300万和200万，相对靠谱。”水皮如是说。

　　市场要活起来

　　日前，新三板改革相关制度的征求意见稿迅速落地，其速度之快，超过市场的预期。这是继2014年以来新三板最大的深化改革，标志着新三板进入全面升级的新阶段。在业内人士看来，精选层是最大的突破，也最值得期待。

　　在水皮看来，这次推出的精选层一定程度上在交易制度这个层面上是跟主板看齐的，对活跃市场还是有积极意义的。新三板如果能够达到原来设定的目标，对于在中国经济下行的背景下中国的民营企业、中小企业融资难的问题，是会做出比较大的贡献的。从媒体的角度来讲，我们也希望这次新三板的深化改革能够取得较大的成果。

　　“当然，新三板能出一两家微软这样的公司是一样可以的，就像纳斯达克一样，我们不求交易量、关注度，甚至不求影响力，但是能够出现一两个独角兽、巨无霸也是成功的。”水皮如是说。

　　现在，新三板启动全面深化改革，意义重大，新三板在提高融资比例这个过程中要承担分母的作用，是显而易见的。市场能够流动起来，能够融资，从管理层的角度来讲，这是最根本的。对一个国家、政府来讲，一个不能融资的市场是没有意义的。最终就是融资，从这个意义来讲，降到一百万如果这个市场没有活起来，以后还有降50万的空间呢，只要动起来就好了。

　　企业可自主选择

　　此次改革中，新三板转板也是市场关注的焦点。

　　对此，水皮认为，如果交易活跃起来，还有必要去其他市场么？输送的前提你还是一个比较弱的市场，所以才有输送的需要，谁说纳斯达克企业需要去纽交所的？

　　所以，最后新三板市场发展得越来越好，没有人愿意转板了，这个市场就真的成为纳斯达克。

　　市场有多种选择，转板是可以的。当然，还要看企业的发展阶段，根据企业的中长期、短期计划不同而做选择。水皮指出，现在企业挂牌新三板，对于扩大知名度也有帮助。过几年等企业成熟了，需要上层次，上这个板或上那个板，或者转板，或者直接申请主板IPO。企业所处的发展阶段不同，所以，没有必要一定要把各种市场分成三六九等，实际上不同的市场满足不同企业的阶段性的需求。

　　水皮强调，新三板关键的是市场要活跃起来，要有融资功能，要有交易功能，无论如何要让这个市场的水流动起来，否则死水一潭，这个市场就没有意义了。