秉持价值理念寻找“牛而不妖”者

　　2019年，A股迎来交易的好时代。剔除上市时间不满60日的新股，全年803只股票涨幅超过50%，254只涨幅超过100%；换手率超过500%的有1569只，换手率超过1000%的有578只；振幅超过100%的有1270只，振幅超过200%的有245只。可谓是“赚钱效应明显，交投情绪活跃”。

　　从行业来看，56个通达信行业板块全部录得正涨幅，其中半导体、证券、元器件、酿酒、电信运营五个板块涨幅超过50%，软件、建材、农林牧渔、食品饮料通信设备、医药等比重较大的板块也有良好表现。

　　尽管各项数据都显示去年A股市场是个实实在在的丰收年，不论大盘涨跌，个股阶段都有不错的交易性机会，但是具体到“你的股”、“我的股”，也许并没有那么风光，年终收益能跑赢大市已算“表现不错”。所以，2019年选择何种投资策略的重要性，超过了选股，也超过了择时。

　　因为，2019年个股的价格表现过程，和过往年份迥异。绝大多数涨幅较大的个股，在前期都是通过连续涨停板来体现的，比如东方通信就是当中典型代表，后来者甚至被称为“东方通信现象”、“东方通信第N”。东方通信的前期上涨，总还给大家留了入场的机会，想入场总能买得到，后来更流行的是“一字板”，先拉升七八个“一字板”(比如顺灏股份、兴齐眼药、【诚迈科技(300598)、股吧】等)，之后震荡拉升或调整后再创新高。这让一般投资者难以操作，也让各类选股规则迷茫加迷惑，各种策略各类规则总是跟不上市场节奏。

　　“价值发现”栏目2019年选股23只，总体表现一般，见报后最高涨幅平均超过30%，但见报后至年底的涨幅跑赢上证综指的个股仅有14只，表现较好的有珀莱雅、绝味食品、恩捷股份、先导智能、卧龙电驱、百傲化学、【三利谱(002876)、股吧】等。和市场瞩目的所谓“牛股”比起来，这些个股的市场变现都属正常的震荡上涨，几乎没有“一字板”，也很少涨停。具体到表现类型(K线图形)，可以分类两类，一类是珀莱雅、绝味食品这样的震荡上行，没有较大幅度的向下调整，另一类是恩捷股份、先导智能这样的，经过较长时间的震荡才开始明显上涨。

　　“价值发现”的选股策略仍然是选择那些细分市场的龙头，同时市场价格还没有充分表现。进一步而言，选的个股均是属于所在市场的优势公司，而且市场空间足够大，有望通过发展或集中快速提高市场份额，从而实现业绩快速增长，同时股价还没有充分反映这个趋势或前景。另外，选股中也有意规避了那些已经被发掘的、或者股价已经突出表现的、或者估值已透支未来增长的个股。

　　A股市场每年都有“独领风骚”者，我们希望能提前找到它，然后埋伏它，退而求其次，我们希望能找到那一小撮“独领风骚”的群体，即便不能飞在最前面，也希望能跟着飞得更高。在新的一年里，“价值发现”的选股策略在“价值投资”理念的基础上循此而确定，并不断向市场和领先者学习和修正，希望能提前市场表现而选到那些“牛而不妖”的佼佼者。

　　经过一年的上涨，各大领域热门科技股的估值已经不低，创业板指的市盈率已经超过50倍，业绩增长能否跟上来需要密切观察。新一年里市场走势的风格，是否还和去年一样先“拔地而起”再震荡上行或下跌，也是值得讨论的。无论从总资金偏好来选股，还是从政策支持来选股，或是从产业增长前景来选股，首先要确保低估值，在此基础上才可以兼顾其他因素，如此即便抓不到大牛股，至少可以确保资金安全。