高善文：货币财政政策仍然有调整空间 中国处在相对有利位置

　　近期全球股市经历巨幅震荡，安信证券首席经济学家高善文近日撰文指出，中国的货币和财政政策仍然有调整空间，至少相对欧美日来说有比较大的调整空间，这使得中国处在相对有利的位置。

　　中国经济情况的评估和展望方面，高善文指出，目前来看，疫情在中国暴发最早，同时也控制得最好，目前中国的疫情基本上已经进入打扫战场的阶段。武汉以外的新增病例基本上源于境外输入，武汉病例也快速下降到个位数。

　　在疫情暴发之初，市场普遍认为疫情在供应和需求两个方面都对经济活动产生了巨大冲击。供应方面的冲击主要是交通运输的中断、供应链的扰动、员工的缺勤以及工厂的关闭。在需求层面，伴随严格的社交疏离政策的实施，至少短期之内需求会快速减少。此前难以判断哪个方面的影响占主导，也不清楚影响和冲击有多大。

　　随着最近更多微观数据逐步的披露，这方面的情况越来越明朗：一是新冠疫情对经济的冲击，在绝大多数的产业和领域主要是需求冲击。尽管供应冲击毫无疑问是存在的，但它是一个非常次要的影响，只在相当少的领域表现出了一些压力。总体而言，新冠疫情是一个以需求为主导的冲击。由于企业无法预期需求出现这样的下滑，使得整个链条上出现了存货的堆积，进而带来价格的广泛下降。二是在非常少数的领域，因为一些偶然的原因，供应面的冲击产生过短暂的压力。总结来讲，供应端相对需求的恢复似乎要更快一些。

　　供应链方面，疫情之初，市场对中国供应链的脆弱性、对全球供应链的压力都有不少担忧。但考虑到供应链上众多企业平均持有两到三个月存货，中国生产完全中断的时间比较短，最终供应链的压力并没有普遍和严重地暴发出来。随着中国工厂的开工，供应链的压力逐步缓解。

　　政策层面，高善文分析，政策干预的重心主要在两个层面。一是面对经济活动骤停，必须保证企业和居民的现金流能够正常维持。现金流正常维持对两个领域异常重要：一个是高杠杆的企业和个人；另一个是低收入群体和小企业。二是次生伤害，例如美国原油行业被出清、美国高收益率债市场泡沫破裂、企业的投资受到了普遍和广泛的打击等。为了避免债务-通货紧缩的循环，宽松的货币政策和必要的财政扩张是不可避免的。

　　高善文指出，对中国来讲，疫情得到快速控制，经济活动已经开始恢复，此外中国的货币和财政政策仍然有调整空间，至少相对欧美日来说有比较大的调整空间，这使得中国处在相对有利的位置。