保险上市险企6月保费点评：6月单月保费增速放缓 负债端改善趋势持续 给予“强于大市”评级

      上市险企发布2020年6月保费收入数据。的同比增长率分别为新华保险(25.9%)、中国， 太平(9.6%)、中国平安(3.9%)、中国人寿(2.8%)和中国太保(0.6%)。环比增长率分别为中国人寿(80.2%)、新华保险(71.4%)、中国太保(59.6%)、中国， 太平(47.0%)和中国平安(1.1%)。

　　6月单月保费增速放缓，负债端改善趋势仍持续。6月份上市保险公司月保费增长率为新华保险(25.9%)、中国， 太平(9.6%)、中国平安(3.9%)、中国人寿(2.8%)和中国太保(0.6%)，月保费增长率较4月和5月有所放缓。中国人寿的月保费增长率大幅放缓，从5月份的21.0%降至6月份的2.8%，降幅达18.2个百分点。主要原因是一季度新订单增速高于同业，上半年业务目标完成率高，所以6月份故意放缓了规模溢价增速。积极准备下半年的产品变更。六月份保费的按月增长率分别为中国人寿(80.2%)、新华保险(71.4%)、中国太保(59.6%)、中国， 太平(47.0%)及中国平安(1.1%)。中国人寿，中国平安，新华保险，中国太保和太平， 中国6月份保费收入分别为582亿元、380亿元、219亿元、179亿元和148亿元。国内疫情得到控制，居民企业进入有序复工生产阶段，各家庭在调整大病定义和发病情况后，积极开发和储备新的大病产品，为下半年大病保险产品改革做好准备。

　　寿险累计保费增速延续分化，新华保险长期优势明显。2020年，1-6月份上市保险公司累计保费收入同比增长率分别为新华保险(30.9%)、中国人寿(13.2%)、中国太平(0.7%)、中国太保(0.1%)和中国平安(4.6%)。新华保险和中国人寿受益于第一季度保费的大量积累，上半年保费增长率领先于其他国家。中国人寿较早在布局“开了个好头”,并在疫情期间迅速调整了销售策略，以减少疫情的负面影响，从而实现了较高的保费增长率。中国太保和中国平安主要受到上一次疫情的影响，保费增长率略有提高。受疫情影响的新的单一低谷已经过去。随着疫情的有效控制，经济逐渐恢复，代理人线下有条不紊地恢复了工作。预计债务方面将在今年下半年得到改善。

　　 负债和资产都有所改善，保险业进入了修复期。中国平安正处于人寿保险改革时期，月度降幅略有上升。预计新订单将在2021年恢复健康增长。中国太保寿险的累积保费增长率较弱，新订单和NBV的增长率预计将面临压力。新华保险继续保持高增长趋势，个人保险和银行保险渠道齐心协力减少NBV下滑。中国人寿的战略调整溢价增速已经放缓，预计今年上半年NBV将逆势增长。我们预测上半年NBV上市保险公司同比增长率如下：中国人寿(10.0%)、新华保险(8.5%)、平安人寿(23.0%)和太保人寿(25.0%)。受疫情的拖累，除中国人寿，外，其他公司均为负增长，这将随着后期基本面的改善而改善。

　　保险行业基本面持续改善，受疫情影响上半年NBV增速普遍承压。

　　风险提示：市场波动对行业表现和估值的双重影响；利率下调带来的保险投资的不确定性；流行病持续存在的不确定性。利率下调带来的保险投资的不确定性；股票市场的表现继续低迷；线下特工未能如期返回工作岗位。