首批创业板注册制打新开启：第一高价新股来了 收益有望提升

　　创业板新股发行申购再度“开张”。

　　8月4日，锋尚文化(300860)、美畅股份(300861)正式迎来新股申购。此外，8月5日，蓝盾光电(300862)申购；8月6日，捷强装备(300875)申购；8月7日，大宏立(300865)、卡倍亿(300863)、安克创新(300866)申购。

　　值得关注的是，创业板实施注册制后，4月28日前开通创业板权限的投资者，需要重新签约，否则将影响注册制改革后创业板的打新与交易。

　　　　创业板第一高价新股来了

　　发行公告显示，锋尚文化本次发行价格为138.02元/股，市盈率为41.20倍。网下初始发行数量为1283.05万股，占本发行数量的71.20%；网上初始发行数量为518.95万股，占本次发行数量的28.80%。合计发行1802.00万股。

　　公告指出，若本次发行成功，预计锋尚文化募集资金总额为248712.04万元，扣除预计发行费用后，预计募集资金净额约为227233.14万元。

　　业务方面，锋尚文化业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。业绩方面，2017年至2019年，扣除非经常性损益后的净利润，分别为5835.66万元、1.35亿元和2.41亿元。

　　值得关注的是，锋尚文化138.02元/股的价格，超过汤臣倍健110.00元/股的首发价格，成为创业板发行价最高的股票。此前，创业板发行价排名前三的分别为汤臣倍健、沃森生物、亿联网络，发行价分别为110.00元/股、95.00元/股和88.67元/股。

　　美畅股份方面，发行公告显示，发行价格为43.76元/股，市盈率为46.09倍。网下初始发行数量为3232.85万股，占本发行数量的80.80%；网上初始发行数量为768.15万股，占本次发行数量的19.20%。合计发行4001.00万股。

　　公告指出，若本次发行成功，美畅股份预计募集资金总额为175,083.76万元，扣除预计发行

　　费用后，预计募集资金净额约为164,753.42万元。

　　业务方面，美畅股份主要从事电镀金刚石线的研发、生产及销售。业绩方面，2017年至2019年，扣除非经常性损益后的净利润，分别为6.73亿元、10.21亿元、3.80亿元。

　　值得一提的是，中信证券报告梳理2019年以来创业板上市新股的回报情况显示，平均一字板涨幅218%。若以此计算，中一签锋尚文化(500股，下同)，将赚近15.04万元；中一签美畅股份，将赚近4.8万元。

　　注册制下多项交易规则发生变化

　　目前，新申请开通创业板交易权限的个人投资者需满足以下两个条件：一方面，是权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元(不含通过融资融券融入的资金和证券)；另一方面，是参与证券交易24个月以上且满足相关风险等级要求等。

　　值得关注的是，如果投资者是4月28日前开通的创业板权限，那么需要重新签署《创业板投资风险揭示书》，否则无法参与注册制下创业板股票的发行申购、交易等。

　　创业板注册制下的新股申购，依旧是市值申购。只要T-2日(T日为网上申购日，下同)的前20个交易日账户持仓的深圳市场非限售A股和非限售存托凭证总市值满1万元，即可参与打新。若持有多个证券账户，则多个证券账户的市值合并计算。同时，可申购额度根据持仓的市值而定，每5000元市值可申购一个单位(500股)，不足5000元的部分不计入申购额度。此外，在申购数量方面，最少申购数量是500股。在填报数量时，应当为500股或其整数倍。申购完成后，T+2日即可查询中签结果。

　　值得关注的是，创业板注册制新股不可重复申购。不管是使用多账户同时申购一只新股，还是单一账户多次申购同一只新股，均是第一笔申购为有效申购，其余申购均无效。申购一经申报，不得撤单。

　　此外，创业板实施注册制后，多项交易规则制度发生变化。具体来看：

　　一是涨跌幅提高至20%，同时新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易后涨跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，与科创板完全接轨。

　　二是设置临时停牌机制，对于无涨跌幅限制股票，当盘中成交价较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，各停牌10分钟。盘中临时停牌期间，可以申报，也可以撤销申报，复牌时已接受的申报实行集合竞价。

　　三是引入盘后定价交易方式，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票。

　　四是在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

　　五是设置单笔最高申报数量上限，在单笔数量方面，限价申报不超过10万股，市价申报不超过5万股。创业板每笔最低申报数量，则仍为100股。

　　打新收益有望提升

　　对于注册制下创业板的打新收益，开源证券研报指出，借鉴科创板经验，创业板注册制改革后的打新收益，有望显着提升。

　　具体来看，在融资规模方面，预计2020年创业板注册制下募资总额或达到550亿元至700亿元。中签率方面，注册制改革后创业板A类中签率，或将较改革前提高2倍左右。上市首日涨跌幅方面，考虑到改革后创业板公司体量保持稳定，虽然盈利能力下降但成长性更优，因此预计注册制改革后创业板上市首日平均涨幅或为80%至120%。

　　开源证券表示，创业板注册制改革后，中签率大幅提升、融资规模扩容及较高的首日涨幅，将创造可观的打新收益。

　　华泰证券研报指出，2019年以来，进行网下发行的创业板新股顶格申购市值均在2亿元以下，87%的顶格申购市值在1亿元以下。因此，预计创业板注册制改革后，将有1亿至2亿元规模的产品，参加创业板网下打新。随着产品规模的减少，收益率将相应提高。同时，随着市场参与门槛的提高，产品数量的降低也将进一步带来收益的提升。