融资盘开始转为流出 低估值防御风格抬头

       简评：两市融资余额上周五约为上周五约为13943亿元，较前周继续流出约93亿元。融资盘转为流出风格暂偏向低估值蓝筹，开仓力度下降，人气回落。农业和水泥概念融资盘流入居前。大盘宽幅震荡格局延续，低估值蓝筹具备防御价值，投资者仓位不宜过重，保持灵活操作节奏。

　　一、融资盘转为流出风格暂偏向低估值蓝筹

　　上周沪指周涨0.18%，创业板指数再跌2.95%，两融股票加权价格指数微跌0.1%，日均成交金额较前周减少21%。两市融资余额至上周五约为13943亿元，较前周继续流出约93亿元，降幅约为0.7%，其中沪市融资盘净流出64亿元，深市净流出约28亿元。周一净流入47亿元、周二、周三连续净流出93亿元、周四净流入15亿元，周五再转为净流为62亿元。

　　上周本栏提到：“多数板块出现冲高震荡，筹码有所松动。资金面进一步分化，短期震荡会加剧，题材股的热度决定大盘区间震荡的幅度，投资者可适当降低仓位，适当关注粮食、资源及家居板块。”

　　上周大盘震荡幅度加大，题材股回落明显，资金和情绪推动不可持续，创业板指数一度出现六连阴。中报披露进入密集期，不少科技类和消费类公司的成长性接受考验。市场再回估值定价行情。相对估值较低的保险、机场、银行、地产及建筑基建板块获得中长线资金青睐。粮食和化肥板块受事件驱动，表现活跃，保持强趋势的仍是行业龙头。

　　自5月起，融资盘从10216亿起，进入加仓周期，至8月6日达到本轮的高峰14127亿元，累计增仓3910亿元，沪深两市流入规模大致相同，板块轮涨带来的盈利效应吸引场内激进资金不断加仓。8月6日起，融资盘流入速度减缓，市场盈利效应开始减弱。7月中旬起，新增资金入市速度减缓，市场成交量虽然开始降低，但场内资金加仓追捧题材股的行为，愈演愈烈，整体估值不断上升，资金博弈明显，难以持续。另一方面，新发公募基金持币以待，或选择低估值且保持成长性的板块。市场进入拉锯整理格局。

　　北上资金上周流入66亿元。结束连续四周的净流出。上周前四天进出平衡，周五当天流入64亿，全周的净流入主要体现在沪市。从品种看，北上资金主要流入招行、中国平安、京东方、药明康德和东方财富。低估值、龙头，流动性强仍是北上资金的着手之处。周五当天的融资盘流出62亿，与北上资金的流入规模大约相同，相异成趣。从过往数据看，融资盘减仓，北上资金重新加仓，市场将逐步进入稳定期。

　　上周的平均维保日均在288%，周五回落至287%，低于前周的均值295%，在安全和盈利线上。融资盘易增难减。

　　创业板注册制后的交易新规即将实施，市场是否能顺利过渡需要密切关注。如科创板般的新市场新规，因规模小，容易被市场消化。而创业板市场历史长，规模大，品种多，交易制度的变更对众多交易型投资者来说，是一个较大的挑战。蚂蚁金服排期在科创板上市，其巨大的体量是否会如【中芯国际(688981)、股吧】般，分流同板块个股资金，也是值得关注的事件。

　　二、开仓力度下降，人气回落

　　上周融资买入额为4811亿元，日均值为962亿元，较前周日均值减少29.6%。融资买入占成交比为9.4%，较前周的10.6%有所回落。融资买入额占融资余额比为6.9%，较前周的10%明显回落。热点有所减少，波动性减弱，融资盘开仓力度下降。

　　上周偿还额为4904亿元，日均值为981亿元，较前周日均值减少24.7%。偿还降幅开始大于融资开仓降幅，部份融资盘调节仓位。

　　上周融资买入与偿还额合计约为9716亿元，日均值较前周减少27.2%，较大盘日均成交降幅的21%要大一些，融资市场活跃程低于大盘。

　　与上周五的融资余额14036亿元比较，周换手率为69%，较前周的97%明显回落，人气再到炽热回落到活跃阶段。

　　与两市的周成交金额51078亿元相比，上周融资交易占比为19%，较前周的20.7%有所回落。指标目前处高位阶段。

　　上周五融券余额约为620亿元，较前周增加20亿元，再创新高。科创板新股上市加速，可供融券规模不断增加。ETF高频量化产品也增加了融券规模。

　　三、农业和水泥概念融资盘流入居前

　　上周融资盘净流入居前的是：农业12.49亿元，水泥5.68亿元，汽车4.56亿元，饮料食品4.40亿元，军工4.17亿元，电气设备3.85亿元，证券2.57亿元，机械2.24亿元，高铁运输1.47亿元，装修装饰1.4亿元，化工1.3亿元

　　上周个股融资盘净流入居前的是：中信证券5.4亿元，洪都航空5.19亿元，天山股份3.62亿元，康希诺3.08亿元，正邦科技2.98亿元，中信建投2.51亿元，协鑫集成2.5亿元，长春高新2.4亿元，【仁东控股(002647)、股吧】2.34亿元，航发动力2.27亿元，国轩高科2.18亿元，新和成2.12亿元，汤臣倍健2.11亿元

　　四、后市研判

　　大盘宽幅震荡格局延续，低估值蓝筹具备防御价值，投资者仓位不宜过重，保持灵活操作节奏。