国庆家电大促即将来临 家电板块迎消费轮动机会

　　巨丰研究院数据显示，近10年9月综合评分最高的前三大行业分别为医药生物、家用电器、食品饮料。

　　　　三大板块均属于消费板块，疫情之后经济处于复苏阶段，中报显示景气度较高的行业中，医药、食品饮料皆在其中，不过市场对于消费板块的机会一致性预期较高，板块轮动当中推高了消费中医药、食品饮料板块的估值。结构性行情板块轮动之下，家电板块业绩逐渐复苏，在国庆家电大促即将来临之际，家电板块市场风险偏好度提升明显。

　　家电各品类Q3较Q2继续恢复

　　从奥维周度数据看，家电各板块Q3累计增速较前一周全线提升，白电和厨电尤为明显。截至W34，海尔和美的各品类线上、线下的Q3累计增速较上周均有显着改善，海尔冰箱、空调、洗碗机持续表现优异。美的冰箱、小天鹅洗衣机持续表现优异，美的厨电套餐、油烟机、洗碗机等增速尤为靓丽。厨电板块增速恢复显着。老板电器厨电套餐和油烟机等大厨电Q3较Q2增速显着提升，嵌入式电烤箱和洗碗机则在Q2高增速基础上更进一步。

　　中长期持续看好地产回暖和新消费下的家电板块增长，维持地产后周期的厨电和新消费的小家电两条投资主线的推荐逻辑。

　　黑电、地产后周期、小家电等品种周期上行

　　7月地产销售开工投资高增，从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。厨电Q3销售增速恢复显着，数据表现亮丽，在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。

　　新消费时代，长期重点看好充满活力的小家电板块，建议关注Q3销售淡季带来的回调机会。各新兴企业和大单品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域，另一方面在拓宽价位段方面积极尝试。小家电重点关注品类齐全的九阳股份、小熊电器、【北鼎股份(300824)、股吧】等。

　　黑电上游供给端出清，均价开始长周期上行。2015-2019年，全球电视机均价下行周期。随着日韩厂商逐渐退场，供给端出清，行业格局出现长周期改善。需求依然存在，屏价将上行，带动彩电均价回升，2020年周期见底。重点关注TCL科技。

　　个股关注

　　TCL科技(000100)

　　TCL科技集团股份有限公司的主营业务以半导体显示技术及材料业务为主，产业金融和投资业务为辅。公司的主要产品是LCD电视机、智能电视、3D电视、智能手机、液晶面板、空调、冰箱、洗衣机。

　　公司半导体显示业务规模已实现全球领先。报告期内，TCL华星t1、t2、t6产线满销满产，电视面板市占率上升至全球前二，公司55寸电视面板市占率全球第一，65寸电视面板市占率居全球第二位。

　　转向多元化，TCL电子做电视+手机+平板的消费电子。通过资本运作，从过去的黑电综合体，转向自主品牌黑电+手机+平板的多元化企业。产品端，TCL电子将新增手机、平板、智能可穿戴设备等新品类；收入端，收入结构更多元，增多发展赛道；业务端，剥离代工，将使公司更专注运营自品牌，扩大海外市场的品牌效应，促进通讯业务发展。

　　成功摘牌中环集团，向半导体材料进军中环集团是天津市政府旗下大型国企，旗下控股及参股公司有250余家，并且控股中环股份(持股比例27.55%)、天津普林(持股比例25.35%)等优质资产。中环股份是国内领先的半导体硅片、光伏硅片供应商，技术实力和产能水平均处于行业领先水平。2019年营收约为169亿元、归母净利润约9亿元；天津普林主营PCB，2019年营收约4亿元、归母净利润约0.1亿元。通过此次收购，公司将成为上市公司中环股份的控股股东，成功进入半导体材料新赛道，进一步增强公司未来的发展潜力。

　　科沃斯(603486)

　　公司是服务机器人和清洁小家电龙头。公司极为重视研发并致力于解决用户痛点，在细分赛道中始终处于产品和技术的领先地位，近期与美国iRobot达成合作协议进一步强化技术优势。

　　科沃斯新近推出的多款高端旗舰新品备受市场青睐。比如，T8系列扫地机器人产品在业界率先采用d-ToF定位导航传感器、3D结构光避障技术、AIVITM人工智能技术、OZMOTM Pro高频振动擦地系统，将扫地机器人定位导航、实时避障、防缠绕、防卡困等性能提升至新高度。

　　高端产品放量，公司上半年毛利率40.2%(yoy+2.9pcts)，整体毛利率显着提升。自有品牌的收入占比提高至73%(同比+1.8个点)，618期间T系列高端LDSSLAM机器人销售超10万台，旗舰T8系列销量超6万台，科沃斯在全局规划类扫地机器人2000-3000元及3000元以上销售占比分别达到53%和32%，同比增加12和18个百分点。

　　老板电器(002508)

　　公司是厨电龙头。公司产品规划明晰：扩大第一品类(烟灶消)优势，领先第二品类(蒸箱)，稳步推进第三品类(洗碗机)。公司产品烟灶(28.3%)、消毒柜(20.6%)、嵌入式电蒸箱(33.7%)和嵌入式微波炉(38.4%)居线下市场份额第一；厨电套装(26.4%)和烟灶两件套(27%)线上份额第一。老板电器在8000元以上价格段的高端蒸烤一体机销量占比位列行业第一，市场占比37.6%，领先优势明显。生产方面：公司全面推进生产系统信息化的高效运营能力；品牌方面，公司全面落地创建中国新厨房的理念，担任《向往的生活4》和《中餐厅4》美食创造官，成为2022年杭州亚运会官方家用厨电独家供应商，支持亚运宣传推广工作。

　　进入三季度后预计零售端需求改善将随着竣工数据的好转持续落地，考虑到公司在精装修渠道的先发优势与品牌优势及后续品类拓展逻辑的逐步兑现，公司业绩有望进一步提升。