中小板与深市主板合并在路上 预示中国股市进入实质性制度完善

　　据媒体10月27日报道，证监会监管人士透露消息：深交所主板与中小板合并已提上日程。

　　这则消息来得有些突然，但也说出了一个趋势，那就是深交所主板与中小板是该合并了。

　　实际上，就中小板所肩负的历史使命来看，目前已经完成。回顾深市历史，中小板其实就是创业板的“过渡板”。当时为了集中精力推出创业板，深市从2001年开始停止了新股发行，但由于在筹备创业板的过程中，市场环境发生了变化，特别是全球互联网泡沫的破灭，对全球的创业板市场带来巨大的冲击，深市的创业板筹备工作也因此而夭折。为了恢复深交所的融资功能，同时也为了能够在合适的时机推出创业板，于是作为过渡性质的中小板于2004年6月应运而生。一方面是肩负着深市的融资功能，另一方面也是为创业板的推出做好探路工作。

　　随着创业板于2009年10月30日的正式推出，中小板的使命其实已接近于完成。不过，中小板之所以得以“续命”，或得益于沪深两市的定位分工。即沪市偏向于蓝筹股市场定位，一些大盘股、蓝筹股集中到沪市上市，而一些中小型企业则以深市上市为主。为了突出深市中小型企业市场的特色，中小板因此得以名正言顺地保存了下来。

　　但市场总是在不停地变化的。沪市不再局限于蓝筹市场的定位，一些中小盘股同样可以选择在沪市上市，而且沪市还推出了科创板，形成了沪市主板+科创板的格局。如此一来，中小企业上市不再是中小板的专利了。深市如果还是坚持中小板的设置，坚持中小市场的定位，其实就是画地为牢，自己束缚了自己的发展。因此，中小板与深市主板的合并也就成了一种必然。

　　首先，中小板与深市主板合并可以避免中国股市的重复建设，避免监管资源的浪费，将更多的监管资源集中到日常的监管工作中去。从目前的现实来看，中小板与主板，不论在上市制度还是交易规则或是监管措施上，基本上都是一样的。而且上市企业大小的区分也都已经模糊，也有一些大市值企业在中小板上市，而主板上市的中小企业也是更多。因此，完全没有必要在主板之外再搞一个“小主板”——即中小板了。其结果就是一种重复建设，是监管资源的浪费。因此，这种格局没有必要继续延续下去。

　　其次，将中小板并入深市主板有利于搞活深市主板，提高深市的竞争力。目前的深市主板+中小板的设置，并没有起到1+1>2的效果。在深市主板+中小板的设置模式下，深市主板基本上失去了IPO功能，深市主板的IPO功能被中小板所取代，但又不能完全取代，由于被称为是“中小板”，一些大盘蓝筹股也就不会选择中小板上市。这就使得深市对于一些优质大盘股的上市失去了竞争力。如果将中小板并入深市主板，这就意味着深市主板不再突出中小型企业市场的功能，深市不仅可以接纳中小企业上市，同样也可以接纳优质大盘股上市。这对于搞活深市主板，提高整个深市的竞争力显然是非常有利的。

　　此外，将中小板并入深市主板，也为市场的投融资提供了方便。比如，作为投资者来说，可以少看一套中小板的规章制度与交易规则了。而作为融资者来说，也不必研究两套上市规则，在主板上市与中小板上市之间犹豫不决。

　　总之，将中小板并入深市主板是中国股市发展进步的一种表现。它表明中国股市发展或将告别“开板”阶段，而进入实质性的制度完善阶段。在此之前，为了支持不同类型不同规模的企业上市，A股市场不停“开板”，这其中就包括中小板、创业板、科创板，还包括胎死腹中的“战略新兴板”和“国际板”。其实这是股市发展的一个初级阶段，而对于成熟的市场来说，不是开设一个又一个的“板”，而是通过对制度的完善，可以让各种各样的企业，甚至包括一些国外公司都可以到市场上来上市。这实际上也是A股市场所需要追求的。将中小板并入深市主板或许就是这样一个起点。

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