券商积极应对两板合并 全面注册制尚需时日

　　深交所两板合并可以视为注册制改革的一部分。深交所相关负责人表示，目前科创板、创业板试点注册制已全面铺开，但全市场注册制推出还需时日。

　　4月6日，深交所主板与中小板正式合并，总市值超23万亿元、上市公司数量达1475家的新主板正式启航！

　　作为诸多牛股诞生地，中小板承载着不少老股民的青春回忆。深市两板合并，这是继创业板改革并试点注册制顺利实施后，资本市场又一项重大改革成功落地。分析人士指出，两板合并没有增加新的上市通道，并不会造成市场扩容，对市场运行的整体影响预计较小。

　　此前有分析认为，深交所两板合并是为全面推行注册制铺路。深交所相关负责人在接受采访时表示，全市场注册制推出还需时日。

　　对市场运行影响有限

　　深市主板与中小板合并，会对A股市场带来哪些影响？

　　“预计深市两板合并有望平稳实施，对市场运行、市场情绪和股市表现影响有限。”中金公司在研报中指出，考虑到投资者对本次合并预期可能已经较为充分，且本次合并仅对部分事项进行适应性调整，不会对上市公司上市与运营、投资者交易习惯与行为、市场产品构建与运作产生实质影响，对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等也基本没有影响，板块合并不会对深主板和中小板指数的编制方法作实质性变更。

　　光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，两板合并没有增加新的上市通道，并不会造成市场扩容，对市场运行的整体影响预计较小。

　　中山证券首席经济学家李湛在接受《国际金融报》记者采访时表示，深交所主板和中小板合并对A股和投资者行为习惯上并不会产生影响。在投资者行为不发生变化的情形下，中小板龙头公司的交易行为并不会发生改变，因此上市公司估值并不会因为板块合并而受到冲击。

　　李湛认为，合并后深交所主板仍旧实行核准制，并没有降低企业IPO门槛，也没有新的上市融资通道，所以短期内预计对市场运行和个股估值等方面影响较小。当前的合并更多是改变了主板指数样本空间，但并不改变指数编制方式，深市主板指数会出现部分调整。通过对主板和中小板的合并，有利于减少市场冗余信息，提升市场效率，为后续资本市场改革减轻历史包袱。

　　资本市场改革大势所趋

　　作为资本市场深化改革的一项重要举措，双板合并意义重大。中金公司认为，一是深市主板和创业板的定位更加清晰，优化多层次资本市场体系建设；二是便利“十四五”期间注册制改革的全面推进；三是有助于推动资本要素市场化配置，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

　　申万宏源首席市场专家桂浩明向《国际金融报》记者表示，两板合并是水到渠成的事情，深市主板很长时间没有发新股了，长期缺少IPO融资功能。而中小板自2004年开板以来，客观上已经发展到了具有主板竞争能力地位，承担起深市为中小企业融资渠道责任，中小板和创业板并行处于运行态势。

　　两个板块之间存在市盈率差，桂浩明认为这个问题并不大，市场上并不是按照板块来定市盈率，而更多地是按照实际业绩、成长性等因素，板块因素影响越来越淡薄。现在创业板可能比中小板市盈率高，这主要是与交易制度以及上市公司特征有关。合并以后这些市场特征仍然是存在的，价格上不会出现太大变化，对此投资者尽可放心，今后投资更多的还是依据公司的实际盈利状况，各个板块当中都有好的标的。

　　券商变更技术系统

　　多家受访券商人士均表示，针对深交所两板合并，此前已做好相应准备，涉及APP、IT、投顾等多个方面的改造或安排。

　　首先，及时升级交易客户端。广发证券相关负责人对《国际金融报》记者表示，易淘金APP已经全面完成了行情展示的升级和后台准备，用户无需升级手机软件，4月6日起即可查看最新规则下的个股、指数以及板块情况。

　　国金证券相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，公司在第一时间完成了包括国金佣金宝APP在内的客户终端升级，确保客户在6日开盘后即可看到两板合并的行情展示。公司PC端的行情软件，也于6日发布新版本。同时，就合并涉及的证券类别、证券代码区间、指数调整、行情展示等相关变化点，均已形成文字整理，方便做好后续沟通解释工作。

　　其次，技术改造加班加点。国信证券相关负责人对《国际金融报》记者表示：“本次深市主板与中小板合并工作从项目启动至改造完成，历时1个月左右。截至3月上旬，国信证券技术系统全部改造完毕，目前已经上线，保证两板合并之后的正常交易。”

　　上述负责人指出，本次变更技术系统不涉及证券交易层面改造，仅涉及交易终端行情板块、部分系统风控指标参数变化等，均为非关键功能，不影响投资者交易，不影响交易系统运行。

　　天风证券总裁助理、金融科技中心总经理蒋秋伟在接受《国际金融报》记者采访时表示，深交所主板与中小板合并遵从“两个统一、四个不变”原则，业务规则、交易机制均不变，对于券商IT交易类系统来说，基本无调整变更工作。对于一些周边系统对外行情展示界面会有适应性调整，主要涉及中小板的有关信息调整。

　　广发证券相关负责人在受访时表示，公司IT系统涉及两套手机证券系统、三套网上交易系统的改造升级工作。接到通知后，公司信息技术部迅速部署，并且在4月2日前将所有涉及的系统改造就绪，同时，部门部署清明假日期间，运维团队会同研发和测试人员加班进行了严格测试，本日(4月6日)所有系统运行正常。

　　此外，投教工作同步推进。国泰君安相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时介绍，在国泰君安证券投教基地的公众号上，公司上线相关内容的投教视频，向投资者及时普及业务规则等方面的调整安排。

　　天风证券方面向记者介绍，充分依托自身的国家级互联网投教基地影响力和分支机构在全国范围布局，以“深市中小板合并”为近期的投教工作重点，制作了形式多样的系列科普作品，如长图文、视频、音频等，并通过投教基地官网、微博、微信加大科普知识投放力度，同时通过线下分支机构引导客户不断学习，持续帮助投资者树立理性投资理念。

　　此外，长江证券也提前发布了两板合并的投资者提示公告，建议投资者充分了解两板合并后相关业务规则变化。

　　全市场注册制推出还需时日

　　“本次两板合并，可以视为注册制改革的一部分。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，在整个资本市场中稳步推进注册制改革已成定局。

　　深交所相关负责人近日在接受采访时表示，目前科创板、创业板试点注册制已全面铺开，但全市场注册制推出还需时日。

　　深交所相关负责人指出，科创板和创业板注册制试点效果良好，但毕竟试点的时间不长，相关制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验，有些制度还需要不断磨合和优化。因此，在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。