化工行业周报：11月PMI公布 醋酸产业链、尿素、钛白粉调涨 维持“推荐”行业评级

　　 代理机构：兴业证券

　　 等级：推荐

　　投资要点

　　中国化工品价格指数(CCPI)：上周，CCPI继续下跌0.7%，与上月同期相比上涨6.3%，年增长率为4.5%，与去年同期相比上涨3.9%。本周涨幅较大的产品：醋酸(华东)，32.8%；中国液化天然气现货(华北)，20.3%；六氟磷酸锂17.5%；腈纶短纤维(1.5D，38mm)，15.2%；醋酸乙烯(华东)，14.3%。

　　上周跌幅较大的产品：二甲酯DMC(华东)，-14.8%；乙烷(MB)，-12.7%；顺酐(华东)，12.6%；工业萘(华东)，-11.6%；丙二醇(华东)，10.9% .

　　近期观点

　　聚氨酯：海外，科思创美国MDI及相关产品因原材料短缺发生不可抗力(32万吨)；亨斯迈那州， 易斯安， 美国路盖斯马尔的计量吸入器工厂(500，000吨)部分关闭；陶氏化学美国公司的所有计量吸入器产品都遭受了不可抗力(34万吨)。根据隆众，旗下的上海科思创(55万吨)大修计划，万华宁波(80万吨)后续大修将于2020年12月15日开始。重庆巴斯夫(40万吨)也有维修计划，MDI集中维修供应紧张。需求方面，世界恢复工作，MDI需求修复。在行业需求好、集中高的背景下，MDI价格明显反弹。强烈推荐万华化学。

　　 从010年到59000年，印度主要农作物的种植面积逐年显著增加，或者说对尿素的需求增加。此外，甲醇、乙二醇等产品的价差处于历史底部，行业内部分企业有望处于亏损状态。按照行业的运行规律，这种状态是不可持续的，即无论需求是否恢复，行业的平均盈利能力都会得到修复。目前下游需求已逐步修复，甲醇、醋酸、己二酸与部分煤化工产品原料的价差分别处于18.0%、42.7%和10.0%的历史位置，从前期5%左右的历史位置反弹，行业盈利能力的底部修复逻辑已逐步得到验证。推荐煤化工，领先的国内企业华鲁恒升，

　　 从010到59000，一些农药中间体(甘氨酸等)的价格。)和原料药草甘膦、苯醚甲环和噻虫嗪)上周上涨，中农立华原料药价格指数继续上涨至96.11点，较上月上涨4.0%。农药企业在成本控制、产品布局，技术实力和综合布局方面的差距进一步拉大。农药产品的模式分化：以拟除虫菊酯、创新药(乙虫腈、四氯苯甲酰胺等)为主。)，草铵膦等。近日，EPA通过了麦草畏的重点注册，正达集团计划成为扬农化工，的控股股东，有望加速其成长。主要推荐扬农化工，联化科技，【利尔化学(002258)、股吧】和广信股份。

　　煤化工：化工产品需求不符合预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保执行不力的风险