猝不及防！开盘1分钟就破发 中签的懵了

　　继海波转债成为逾一年以来第1只上市首日破发的转债后，今天上市的永安转债成为一年多以来第2只上市首日破发的转债。

　　“N永安转”上市首日破发

　　12月23日，“N永安转”上市首日开盘报101元，开盘1分钟后便迅速跳水，随后两分钟内从100.29元跌至97.35元，跌破发行价，期间跌幅达到3%，成为逾一年来第2只上市首日便破发的转债。

　　随后该券价格略微有所反弹，但一直在发行价之下持续震荡走低。截至午间收盘，N永安转跌3.17%报96.83元/张，当前转股价值87.91元。

　　这样的走势还是比较出乎意料的。截至昨日收盘，永安转债转股价值87.46元，很多人给与其24%左右的溢价，预计开盘价在108元附近。

　　永安转债的正股为永安行，注册地址位于江苏常州市，是一家做共享自行车的企业，也是当前市场上唯一的共享自行车概念股。永安转债评级AA-，发行规模8.86亿元，大股东全额参与配售。

　　永安行2017年在上交所上市，2017-2019年报营业收入分别是10.55亿、8.78亿、9.36亿；净利润为5.16亿、1.23亿、5.01亿。三季报显示，公司2020前三季净利润为1.1亿，同比增长1.09%。

　　与传统共享自行车无桩投放不同，永安行投放的是有桩自行车，并且和地方政府合作有序投放，因而较受地方政府欢迎，在城市准入上比其他自行车更有优势。

　　据永安行官网介绍，现在全国公共自行车会员2000万人，年骑行人次达7.5亿。母公司注重技术创新和服务创新，公司平台“互联网++”的永安公共自行车系统，支持支付宝、微信、APP三种方式的扫码租车。

　　11月24日晚，永安行发布计划发行可转债的公告。公告显示，永安行本次发行8.8648亿元可转债，发行价格为100元/张，共计886.48万张(886,480手)。

　　　　据上交所提供的网上优先配售数据，本次发行向原股东优先配售的永安转债总计为720,745手，即7.2亿元，占本次发行总量的81.30%。

　　募集说明书显示，永安行本次公开发行可转债募集的资金将用于实施共享助力车智能系统的设计及投放项目和补充流动资金。

　　或受海波转债破发影响

　　业内人士认为，永安转债今日破发与昨日海波转债“令人猝不及防”的破发有关。永安转债是2020年第2只上市首破发的转债，也是逾一年以来第2只上市首日破发的转债。

　　12月22日即昨日，同时有四只转债上市，海波转债则比较特殊，走出过山车走势，以111.58元开盘，盘初，海波转债涨幅扩大至20%，也被临时停牌。但复牌后一路下跌，盘中跌破面值。

　　截止周二收盘，海波转债报价94.239元，这也意味着中签的投资者如果在上市当天的最后时间窗口卖出，将每签亏损57.6元。同时，它也成为2020年的第一只收盘破发的转债。

　　业内人士分析，海波转债破发的主要原因有三个。其一，转债规模较小，易于炒作。海波转债的规模仅2.4亿。对于这种小体量的个券，不需要太大的资金，就能控盘拉高然后卖给别人。而且海波转债早盘一度触及涨停的走势也映证了这一点。

　　其二，昨天大盘表现较弱。11月22日早盘低开震荡，午后开盘大幅跳水，单边下跌到收盘。随着大盘走弱， 海波转债也开始转跌。昨天上涨家数占比只有15.3%，个股普跌。

　　其三，海波转债本身质地并不优秀。据了解，按其正股周一的收盘价算，海波转债的合理市价在103元附近，安全边际较低。

　　事实上，有观点指出，“可转债上市当天最好时刻关注行情动向，一旦行情趋势走坏，建议考虑卖出为宜。以海波转债为例，昨天开盘触及当天最高价格120，如果这个时候卖出，即可获利200元。但如果还在犹豫，则昨天下午的时候就已经是亏损状态。” “考虑到最近新债萎靡，我会在集合竞价期间(9:15分至9:25分)卖出。”

　　因此，永安转债今日破发与昨日海波转债破发对投资者情绪的影响有关。不过也有人指出，转债投资仍需关注基本面。

　　可转债走势开始分化

　　日前，随着前期一系列信用违约事件的发生等，可转债走势分化趋势日益凸显。

　　灵康转债、海波转债、精研转债和福20转四只转债上市，其中三只触发“熔断”，一只转债破发。

　　福20转开盘涨逾30%，灵康转债开盘涨20%，均被临时停牌。海波转债、精研转债开盘分别涨逾11%、6%。盘初，海波转债涨幅扩大至20%，也被临时停牌。

　　海波转债则比较特殊，走出过山车走势，以111.58元开盘，盘初，海波转债涨幅扩大至20%，也被临时停牌。但复牌后一路下跌，盘中跌破面值。

　　截止周二收盘，海波转债报价94.239元，这也意味着中签的投资者如果在上市当天的最后时间窗口卖出，将每签亏损57.6元。同时，它也成为2020年的第一只收盘破发的转债。

　　事实上，这样的走势，让很多人措手不及。有些投资者看海波转债触及涨停后赶紧追入，没想到迎接的是暴跌。

　　另外三只同日上市的转债精研转债、灵康转债、福20转债上市当日的收盘价分别为103.45元、111元、136.87元。

　　而在昨日股市下跌中，部分转债再度起舞，13时30分后盛路转债一马当先，上涨43%，横河转债、凯龙转债、乐歌转债、蓝盾转债均暴涨10%以上。

　　　　据渤海证券，今年录得正收益的可转债共有268只，全年收益10%以内的个券最多，约为150只，之后逐步减少，收益达到50%以上的有25只。溢价率曲线整体较年初抬升，曲线形态较年初走平，中高平价个券布局机会较年初减少。

　　由此可知，转债上市赚钱依然是主旋律，肉签还是有的。转债目前并没有出现大面积的破发，亏损的出现虽然容易让人不安，但整体状况还好。

　　近期上市可转债表现图片来源：德邦证券

　　需耐心等待估值修复

　　对于转债市场接下来的投资机会，渤海证券指出转债价格的价格变动归因显示，估值驱动在本年度多数时间对转债的收益起到主导作用，其次为平价驱动，债底驱动的作用较小。而目前估值水平位于约70%分位，明年上半年继续大幅抬升的可能性相对较小，需耐心等待估值修复；受益于权益市场的盈利修复。

　　渤海证券预计明年上半年仍有一定的结构性机会，获取平价收益的机会相对较多，转债方面应跟随正股的板块轮动，获取波段性收益；债底方面随着利率下滑，收益贡献较小，但若权益市场遇冷，则可作为“安全垫”进行适当配置。

　　行业方面由于医药、食品饮料等消费类传统安全行业涨幅较大、估值位于绝对高位，明年是否能继续抬升值得关注，择券方面应选优质白马券。

　　后期随市场变化对重点标的进行调整。另外，预计打新仍可带来一定收益，同时在市场过冷时应注意规避风险，择优尝试。

　　财通证券陶勤英表示，转债投资策近期随着信用风险偏好下降，价值年关将近投资者在操作上也偏谨慎，导致低估值转债价格受挫较为明显，低估值策略以及双低策略等偏简直投资的策略回撤较大，也因此呈现出了更高的性价比，建议投资者等市场情绪趋稳后介入。

　　（文章来源：中国基金报）