国寿安保基金黄力：震荡市中“固收+”投资正逢其时

　　 春节过后，a股市场持续波动和回落。“固定收益”产品兼具进攻和防守的优势，受到投资者的追捧。数据显示，2月18日至3月31日，公募行业发行“固定收益”新基金数量达到42只(A/C股合并统计)，发行份额达到731.45亿元。国寿证券的基金经理黄力，认为，作为一只稳定的基金，“固定收益”应该以获得绝对收益为目标，在管理上应该严格控制风险。

　　 秉承绝对收益理念

　　 春节后，随着白马股，的不断调整，一些“固定收益”产品也经历了急剧的撤退，突然变成了“固定收益”。对此，黄力表示，一些“固定收益”产品盲目追求高回报，但事实上，在增加回报的同时，也增加了产品的一定风险。

　　 他认为，“固定收益”产品不适合白马股，集中配置，头寸过于集中。一旦股票和债券同时下跌形成共鸣，产品就会承担更大的风险，这就违背了“固定收益”的投资理念。

　　 黄力说，一个真正的“固定收益”产品应该满足以下特征：第一，风险收益特征是明确的。可以用卡玛比率来量化，即基金收益率与基金阶段最大回撤的比率。对于定位为稳定投资的“固定收益”产品，黄力认为卡玛比率不应低于2，以反映相对稳定和一定的回报，并获得超额回报的特征。

　　 第二，投资运营目标明确。黄力认为，只有明确界定收益目标和回撤控制区间，投资者才能牢牢抓住它，在长期持有中获得满意的投资收益。“固定收益”可能不是一个让你收益特别“爽”的产品，但最终对于投资者来说，体验一定是非常“稳”的。黄力表示，给投资者带来稳定投资体验的前提是严格控制产品回撤。

　　 三个维度甄选产品

　　 展望市场前景，黄力认为，今年a股的大概率是震荡市，投资者应适当降低回报预期。从去年第四季度开始，股票和债券的性价比向债券倾斜，未来半年债券配置的吸引力将凸显，看好利率债券和高等级信用债券的投资机会。

　　 黄力表示，震荡市更适合投资“固定收益”产品。这类基金具有低波动、低回撤、收益稳定等特点。“固定收益”产品可以让投资者控制追涨杀跌之手，长期来看获得相对稳定的收益。

　　 在他看来，投资“固定收益”产品的时机是一个伪命题。一方面，这类产品已经进行了积极的资产配置，“固定收益”策略适用于不同的市场环境。投资者不需要频繁更换投资品种，也不需要自己选择时间；另一方面，普通投资者很难选择合适的时机。

　　 他认为“固定收益”产品主要适合以下两类人：一类是不愿意承受过度波动的稳定偏好投资者，既不愿意承担股票型基金的高风险，又希望预期收益高于货币型基金和纯债务型基金；第二个是长期投资者。

　　 在选择真正稳定的“固定收益”产品时，我们应该关注三个方面。一是产品股票债券头寸配置要合理；二、基金经理是否有大型同类产品管理经验；第三，基金经理管理产品业绩，可以专注回撤。