华西证券：维持中环股份“买入”评级 预计2021-2023年归母净利润分别为21.68亿元、34.17亿元、44.39亿元

　　 事件概述

　　 2021年6月20日，公司发布了2021年股票期权激励计划(草案)、股份回购计划和更新2021年员工持股计划(草案)的公告。其中，员工持股计划总额不超过3.24亿元，股权来源为公司回购计划中回购的股份(拟以不低于2.8亿元、不高于3.3亿元的自有资金回购666，700-787.71万股，占公司总股本的0.22%-0.26%，价格不超过42.00元/股)。涉及的员工总数不超过815人。期权激励计划向激励对象授予485.68万份股票期权(占公司总股本的0.16%)，包括34名董事、高级管理人员和在公司及其子公司工作的核心业务(技术)人员。

　　 分析判断：

　　 激励落地，凝聚合力，展现信心，帮助提升市场竞争力。2021年6月20日，公司发布了期权激励计划和员工持股计划，这是2020年9月混合改革后的第一个股权激励计划。股权激励对象为在公司及其子公司工作的34名董事、高级管理人员和核心业务(技术)人员。第一、二个可行权期的业绩目标是：2021年和2022年净利润平均增长率不低于前两年的30%，参与股权的员工人数不超过815人，其中董事11人(不含独立董事)、监事和高级管理人员。业绩目标是2021年净利润同比平均增速不低于30%。此外，员工持股计划的股票来源是公司拟回购股份不超过42元，反映了公司对未来发展的信心。一方面，本轮混改背景下的激励方案有利于调动员工的积极性，在留住业务骨干和管理人才的前提下，凝聚公司的共同努力，促进公司的长期健康稳定增长；另一方面，将充分发挥民营企业快速决策的优势，完善治理结构，进一步增强市场化竞争力。

　　 半导体材料产能的释放，客户验证的加速，高性能的提升公司致力于成为全球产品门类最全的半导体材料企业。5英寸、6英寸和8英寸功率半导体产品的硅片业务加速增长，为全球客户提供全面的解决方案，并在国内市场建立了很大程度上领先国内行业的地位和品牌。公司半导体硅片新产能为宜兴， 江苏集成电路8-12英寸大型硅片项目，目前计划8英寸抛光片75万片/月，12英寸抛光片60万片/月，产能攀升平稳，预计2021-2023年集中发布。

　　 同时，客户验证加快，产品覆盖模拟芯片，逻辑芯片，传感器、分立器件等多个领域，为2021年产能持续释放、性能持续高速增长奠定基础。

　　 固定增加计划已被接受，公司计划通过增加G12单晶硅产品的量产规模，以非公开方式发行股份。募集资金总额不超过90亿元，扣除发行费用后用于“50GW(G12)太阳能-grade单晶硅智能工厂项目”。6月17日，定增计划已被接受。2021年2月，宁夏中环六期工程签约落地，通过技术改造提升现有产能；在宁夏银川，新建了一座50GW产能的工厂。该项目于3月下旬开工建设，预计年底前投产，力争于2022年底投产。90 亿定增将进一步巩固和增强公司在G12太阳能-grade单晶方面的优势

　　 半导体市场需求不如预期，半导体硅片行业竞争加剧，存在系统性风险。