巨丰投顾：严重分化！究竟该投价值还是成长？

       观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

　　今日，沪深两市双双低开，开盘后快速下探，随后震荡走低。沪指仍受制于30日均线的压制，而深成指趋势相对向好。总体看，两市近期波动较大，反复无常。盘面上，医药生物板块表现抢眼，采掘、通信等小幅表现，其他多数板块盘中走低，其中新能源产业链迎来深度调整，汽车大幅走低，有色金属、国防军工、电气设备等跌幅较大，而银行、机械设备等调整。

　　7月9日以来，市场阶段小幅反弹，而在反弹的过程中，两市成交不断释放，昨日更是突破了1.2万亿，并且持续保持万亿成交之上。这需要提到的是，尽管指数没有出现较大的上行，但是这里成交量的不断释放，至少表明市场流动性相对还是比较充裕，不用太担心市场系统性的风险，这是个前提。

　　但是我们也发现，市场分化不断加大，风格不断调整，操作难度也在加大。这其中，有几个核心的原因：首先，大环境的变化。尤其是美联储此前议息会议之后，全球流动性拐点基本确立。这基本确立了后面的几年，市场基本不会处于宽松的趋势当中；其次，国内市场风格的转向。这两年蓝筹白马的大幅上行之后，整体估值处于相对高位，而随着流动性的不宽松趋势，没有更多的功能继续推动股价的上行，而市场也迎来的高低切换的格局；此外，资金的倾向也在发生改变，尤其是此前抱团蓝筹股下，二季度以来逐步在向中盘股以及成长股逐步转向。

　　所以，很明显，对于价值投资品的坚定拥簇，目前在逐步的松懈，而去年下半年以来调整相对充分的科技等成长类品种，反而得到了资金的逐步青睐。因此，在当下市场风格转换以及轮动加速下，究竟应该是投资价值还是转向成长呢？

　　从这两天的盘面看，上证50持续创下年内的新低，显然经历大幅上涨之后，回撤也是难以避免，但这是历史上都会经历的过程，只要价值品种的长期价值逻辑没有发生变化，都可以长期持有或者波段调仓。而对于成长类品种来说，尽管阶段收益可能回比较大，但其波动的风险也是很大的，近期科技类的反弹势头很凌厉，但此前调整的下挫力度也是很大的。

　　所以价值也好，成长也罢，是市场永存的两类投资方向。对于投资者来说，如果阶段把握能力更强，那么波动频繁的成长类品种显然是最佳的选择。但对于更多的投资者，实际上还是可以考虑中长期可能更加稳定的价值类品种的投资。

　　回到盘面上，目前经济复苏还在延续，流动性也保持相对稳定，市场仍处于牛市后期的结构性行情当中，反复依旧，但结构性机会也依旧。降准在一定程度给市场带来提振，但此次降准并非货币政策的转向，稳健货币政策取向没有改变。所以，对于资本市场并非多大利好。但是，如果市场流动性相对宽松，侧面看对股市也是利好的。

　　当前仍处于处于2019年牛市以来的后半程，其主要特点就是结构性牛，即部分板块以及部分个股的牛市，而且在这个过程中，市场板块会轮动，不确定性也会同时加大，操作难度逐步增加。适当乐观下，还需要保持一份谨慎。机会方面，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。阶段性看，对于高估值的担忧下资金或继续转向成长类品种。