巨丰投顾：科技股“火箭发射” 上证50“巨星陨落” 这波调整何时结束？

　　观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

　　昨日两市重挫，今日开盘拉升，一般这种表现肯定是需要观望的。果然，指数开盘后不就便再次迎来跳水走低，尽管盘中一度在证券、石油等板块的带领下大幅反扑，午后科技股还迎来爆发，但尾盘再度迎来跳水走低，延续上周五以来的调整过程中，重心不断下移。

　　事已至此，投资者最想了解的，就是在连续下跌之后，这里的调整还会延续吗？究竟何时会结束？

　　首先，我们需要了解这里调整的性质。当前是牛市后期的机构性行情，也就是说这里的调整，更多的还是杀估值，以高位高估值标的为主的阶段性的回撤需求释放为主，并不是市场走弱乃至熊市的体现；

　　其次，需要清楚当前市场的节奏。春节之后，尤其是二季度开始，资金调仓换股的迹象就逐渐显现，二季报之后基本明朗。无论是外资还是国内机构，对于蓝筹白马的减持不断，而转为对中盘股以及成长类品种的增持和青睐，这也就不难理解为什么二季度以来，高景气的科技等成长方向涨势如虹；

　　第三，需要再次搞清楚大背景。当前全球流动拐点已经确立，而国内尽管央行进行了降准，但趋势上的流动性边际收紧依旧，也就是说，接下来没有特殊变动，全面的宽松是不可能了，所以大趋势整体应该是重心走低的可能。

　　搞清楚这些背景和前提，结合当前经济复苏依旧以及流动性的相对稳定，我们说

　　牛市的后半程还在延续，但更多的是结构性行情，更多的是涨跌反复以及部分板块的行情。也因此，这里的调整，也是结构性行情当中的正常调整，但不会就此走熊，短期非理性杀跌之后，还有反复，也仍有波段低吸的机会。但需要注意的是，整体上，下半年市场重心走低的概率在不断增加。

　　所以，继续规避高位高估值品种，对于能力把握比较强的投资者，还可逢低进行波段操作，但把握能力弱的投资者，轻仓观望为主。总体上，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。