招商基金郭锐：下半年重点关注结构性机会 科技股有望继续走高

　　 与上半年相比，下半年第一个月a股市场呈现出明显不同的节奏和更具结构性的行情。受此影响，公募基金净值的变化也是“冰火两重天”。一方面，追逐半导体和新能源汽车概念的基金普遍赚得盆满钵满，月回报率高达30%。但同期部分以白酒为主的重仓消费主题基金亏损20%，首末差距已拉大50个百分点。那么，未来半导体和新能源汽车产业背后的科技主题布局会有机会吗？受欢迎的消费部门什么时候能翻身？在下半年更加分化的市场中，投资者该如何“安家”？

　　 对此，招商价值成长混合基金拟任基金经理郭锐，认为，从股指的角度来看，2021年更像是一个非牛非熊的市场，上半年确实下跌，但个位数的跌幅很难用熊市来定义。当前的市场环境，从盈利能力和流动性的角度来看，都没有支撑市场走出特别大的上行或下行行情的基础。从下半年整体来看，交易环境没有明显变化的迹象。所以对于相对收益的组合，下半年的核心问题不是仓位，也不是多头和空头，而是关键点在于结构。

　　 公开资料显示，郭锐自2007年7月起在公募基金工作，担任行业研究员，从事钢铁、有色金属，建材等行业的研究工作。2011年加入招商基金，历任行业首席研究员、基金经理助理。现任招商核心价值组合、招商蓝筹组合、招商灵活配置组合等5只基金的基金经理。目前，拟设立的基金经理的招商价值增长组合和招商品质发现组合即将上线。

　　 从过往业绩来看，数据显示，在二级分类标准下，截至7月底，近三年招商净增长率高达185.6%，超过同类平均82.24%的收益率为103.36个百分点。同期，招商局蓝筹组合和核心价值组合的净值也翻了一番，净值增长率分别达到154.29%和130.03%，均跑赢同一个均值超过20个百分点。

　　 然而，在净值“双基”背后，郭锐秉持的“自下而上”深度价值发现投资策略功不可没。选择优质公司进行自下而上的长期跟踪，主要有两个原因。一方面，从更长远的角度来看，公司，尤其是股价表现优异的公司的股价变化，大部分可以用业绩变化来解释。因此，有必要寻找具有成长空间和业绩确定性的公司进行研究。长期来看，这些公司的股价和市值会随着业绩继续上涨，股价会继续创新高，这将带来更高的确定性。

　　 另一方面，从研究的角度来看，特别是优质公司的生命周期较长，投资者有充足的时间逐步提高对这类公司的认识。“并不是所有的公司都有这样的机会，尤其是在市场悬而未决的时候特别优秀，在市场过去之后又起不来的公司，不会给你这样的机会。”郭锐说。

　　 展望未来，一直基于周期研究的郭锐，承认，他其实更看好科技股未来的投资空间。他认为，将高成长性科技股与低估值顺周期股进行比较，科技股可能会出现更多的机会，因为它们未来的变化更加剧烈，空间也更大。相比之下，估值低的公司和传统行业选择一些长期成长的公司做研究没有问题，但对于一些成长性不大的公司来说，只有价格周期的优势，投资空间不大。

　　 在谈到市场前景可能存在的风险点时，郭锐坦言，“从基本面来看，我倾向于关注科技行业，以及是否正在发生一些非线性变化。至于风险，从宏观角度看，下半年很难有特别大的变化，但市场风险偏好可能会发生变化。某些时点的非理性趋势可能会影响市场一段时间，因此市场波动加剧的风险依然存在。”