中国恒大一度涨超30% 房企信用风险发酵下有哪些机会？

　　周四午后，A、H股房地产板块依旧强势，截至发稿，泰禾集团、广宇发展、华联控股、嘉凯城等涨停，万业企业涨超7%，万通发展、【京能置业(600791)、股吧】、京投发展等纷纷跟涨。港股方面，中国恒大涨超18%，早盘一度涨超30%；世茂服务、碧桂园服务等多股涨超10%。

　　消息上，恒大地产集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)将于9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息。公告显示，20恒大04发行总额40亿元，本期债券在本计息期内票面利率为5.80%，债券付息日为2021年至2025年每年的9月23日。

　　银河证券研报指出，恒大事件的不断发酵引发了市场的恐慌情绪，恒大面临的主要是流动性危机，目前房企的资金面临销售下行回款减少以及信贷政策持续偏紧的双重打击，行业流动性的收缩加速了高杠杆房企的风险暴露。目前行业处于“差等生”的信用风险逐渐暴露的过程中，个别房企的风险事件短期内会对板块的市场情绪造成一定影响，但风险不会蔓延至整个行业。当前市场处于“基本面底部区域”、“政策底”的组合，未来政策博弈的预期将逐渐加强，根据以往经验，政策对板块估值弹性的影响大于业绩，板块估值一般在基本面处于底部区域开始抬升。

　　中信证券也认为，在信用风险暴露的阶段，低估值、高信用的地产公司最受益于经营高确定性和产业竞争格局变化。在信用风险停止扩散后，较好的大类资产选择是部分地产信用债和物业管理公司的股权。第一个阶段物业管理公司受地产产业资本被迫清算股权风险和交付纠纷增多风险困扰，股价调整明显。第二个阶段则是企业经营秩序恢复之后，标志性事件是拿地恢复正常，届时更好的投资标的是前期受应收款和业务需求下降的双重影响，估值下跌的优质产业链企业股票。

　　平安证券研报指出，短期若行业景气度快速下行叠加房企信用风险持续放大，不排除融资端政策缓和；中长期城镇化率提升、存量物业更新下潜在住房需求依旧旺盛。短期情绪修复在于流动性问题解决方案明朗，中长期关注行业出清后“幸存”房企的投资机会。考虑短期信用担忧仍在，开发板块看好现金流稳健的行业龙头金地集团、保利地产、万科A等。