“白酒税”传闻带崩白酒股 张坤又躺枪！66亿资金践踏式出货

　　日前，《求是》杂志发表的重要文章提出，促进共同富裕的一个要点，要求加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。由此引发了市场对高端消费的担忧，其中最受关注的莫过于白酒行业。

　　10月18日收盘，白酒行业全线暴跌，酒鬼酒(000799)、山西汾酒(600809)、迎驾贡酒(603198)、海南椰岛(600238)4股封死跌停，还有舍得酒业(600702)、水井坊(600779)等5股跌幅超过9%，即使是贵州茅台(600519)也跌6.1%，收报1800元，上周涨幅已全部丢失。按WIND白酒概念看，今天有超过66亿资金“逃离”板块。

　　当前的光景，让人不禁再次发问，白酒行业的回暖到头了吗？未来行业增长逻辑是否变化？

　　1、今日为何大跌

　　消息面方面，10月16日，在《求是》杂志发表的重要文章《扎实推动共同富裕》一文中，“加强对高收入的规范和调节”作为促进共同富裕的一个要点，要求加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。由此引发了市场对高端消费的担忧，其中最受关注的莫过于白酒行业。尽管目前消费税改推进力度尚不明确，但白酒消费税的从价征收标准日趋严格。

　　中信证券观点表示考虑到白酒渠道的复杂性以及规模影响，其税收调节的紧迫性在烟、油之后。而如果后续白酒税改落实推进，由于消费税具有调节功能，强势企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等议价能力较强，新增税负将转嫁至渠道或者消费者承担，弱势企业则只能自行承担更多的税负压力。如此一来消费税改将在不同的企业中其产生较差异性影响，越是弱势的企业未来的利润空间越是被压缩，而未来市场或将加速向龙头企业集中。

　　另外，周末有报道称，美国资管巨头-资本集团旗下的美洲基金-欧洲太平洋成长基金，继二季度减持超5%贵州茅台股份后，继续减持超10%的贵州茅台股份，其中1季度末持有贵州茅台694.87万股，二季度末持有655.36万股，三季度末持有582.32万股。大基金的连续减持，使得市场对白酒行业忧虑重重，羊群效应明显，白酒行业全线大跌也就不足为奇了。

　　还有报道表示，全球大型指数公司MSCI(明晟)日前将贵州茅台的ESG评级由B级降到了CCC级，成为全球20大市值公司中获得最低MSCIESG评级的企业。

　　特别注意的是，从技术面来看，Wind白酒指数今天出现超长阴线，跌幅达7.96%，为今年以来该指数的第二大跌幅。若市场情绪进一步悲观，存在继续下跌的可能。

　　2、未来增长逻辑是否会变化

　　总的来说，无论是白酒行业还是整个消费板块，其长期增长的逻辑是在于新冠疫情下全球经济发展的修复情况，特别是国内的经济恢复情况和持续倡导扩大内需的推进情况。

　　从目前的来看，尽管未来存在国家监管端越来越严，甚至推出“白酒税”，但白酒行业的长期增长逻辑暂没有发生变化，同时龙头企业所受影响也相对有限。

　　从刚过去的中秋节与国庆节销售情况来看，贵州茅台明显加大投放力度，减少囤积居奇和炒作，积极拥护国家相关政策。总体来看，高端白酒消费需求仍保持较高水平，价格坚挺，次高端白酒的景气度同样不俗。

　　方正证券认为大部分酒企Q3业绩有所保障，行业向上趋势不改；华泰证券观点表示高端白酒旺季量价平稳，景气延续，次高端延续分化，其预计贵州茅台、五粮液、泸州老窖的21Q3实现营业收入同比分别为13%、17%、23%。

　　从目前的发布的三季度业绩预告情况来看，酒鬼酒预计1-9月实现营业收入同比增长134%；实现净利润7.1-7.3亿元，同比增长114.65%-120.79%。【华致酒行(300755)、股吧】预计1-9月实现营业收入59-60亿元之间，同比增长60.29%-63.01%之间；净利润为5.70-5.91亿元，同比增长77.81%-84.48%。

　　3、“受伤”的酒类基金

　　与去年相比，今年白酒行业的行情可谓不如人意。截至10月15日，WIND酒类行业主题基金中有839只基金，但今年以来能录得正收益的高达550只，占比65.6%。若加上今天的跌幅，这个比例还要扩大。

　　在亏损队伍中，最为显眼的有三只基金，易方达蓝筹精选(005827)、招商中证白酒A(161725)、景顺长城新兴成长(260108)，这三只基金规模均超过500亿元，是当前公募基金中的顶流。它们的基金经理分别为张坤、侯昊、刘彦春，也是基金舆论场中的明星。

　　　　回顾二季度的十大持仓股，易方达蓝筹减持了五粮液(-9.7%)、贵州茅台(-1.39%)、美团(-16.92%)，但大笔增持了洋河股份(+68%)、泸州老窖(+24.16%)、腾讯控股(+12.42%)。

　　这个调仓方向表示，张坤仍然主要看好白酒行业的发展。不过在基金二季报中，张坤表示，对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来 5 年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。他认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。

　　对比张坤自带的“一哥”关注度，侯昊却以出圈的方式冲上热搜。

　　10月12日，招商基金和信达证券在淘宝直播合作开了一场主题为《大师兄带你去“挖煤”》的煤炭主题直播，侯昊以招商中证煤炭等权指数基金经理的身份上镜，受到关注。

　　　　事实上，侯昊这不是“不务正业”，他管理了9只基金，如招商国证生物医药A、招商深证100、招商中证大宗商品等等，均为被动指数型基金。被动型指数基金与主动管理型基金在策略上相比较为简单，且调仓频率较低、可主动操作的空间不大，因此管理被动型基金的基金经理一般都会同时管理多只基金。

　　而刘彦春，与前两位一样，管理的基金规模(合计)已超过了千亿，历史业绩相当不俗。

　　　　从他二季度的持仓(合并)来看，仍然对消费最为看重，其中白酒股是持仓的重心。

　　投基有风险，入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议。