餐饮旅游行业周报：建议关注成长逻辑清晰的标的公司 把握中长期配置机会

　　 核心观点

　　 业绩：本周(2021.10.11-2021.10.15)，沪深300上涨0.04%，创业板指数上涨1.02%，餐饮与旅游(中信)指数上涨1.43%，与沪深300相比上涨1.38%，在中信29个子板块中排名第7位从分子板块来看，本周景区板块上涨3.91%，旅行社板块本周上涨5.27%，酒店板块上涨9.16%

　　 周度个股跟踪：1)个股涨跌方面，本周涨幅最高的5只个股为长白山/fellow猎人/首旅酒店/【锦江酒店(600754)、股吧】/海底捞；2)从资金流向看，本周凯撒旅业呈现资金向北流入，首旅酒店/中国， 中免/宋城演艺/锦江酒店呈现资金向北流出。在港股通中，本周呷哺呷哺/海底捞显示资金从南方流入，而九毛九显示资金从南方流出。

　　 行业新闻：1)融创22家酒店授权华住； 2)据悉，贝恩资本计划出售日本大江户温泉酒店，并联系中国买家；3)突破现状，锦江酒店(中国区)打造“数字酒店”，打造全新住宿体验。

　　 餐饮旅游类上市公司重要公告：(1)三特索道： 2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损500-800 万(上年同期vs-1063 万元)。第三季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损100-1300万元(上年同期亏损1.03亿元)。2)西安旅游： 2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损300-3600万元，同比下降134.03%-140.83%，2021年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损1300-1800万元，同比下降112.15%-116.82%。主要受疫情反弹影响，对公司旅行社、酒店业务影响较大。

　　 本周建议组合：中国中免，首旅酒店，锦江酒店和华住集团。

　　 投资建议和投资目标。

　　 十一期间，国内旅游市场整体复苏乏力，人和收入恢复程度低于五一、端午、中秋。不过，当地疫情和疫情防控政策的影响在节前就已经预料到了。节后，叠加消费风格在新冠肺炎特定药品和疫苗接种率提升或边境开放消息传出后反弹，该板块10%以上个股反弹。我们认为，局部疫情反复对股价的边际影响正在减弱，但考虑到11月19日六中全会、明年2月冬奥会、3月两会等重大事件，明年一季度前疫情防控政策发生变化的概率较低。

　　 与需求端相比，我们认为供给端的变化仍然是股价的主导因素(如免税和酒店)。具体投资建议如下：

　　 免税：国庆期间，离岛， 海南免税超预期，主要得益于海发控二期开业后促销力度大，带动免税店跟进，同时中免，线上发力，iphone13提振销量。展望Q4，我们相信随着海南寒冷天气进入旅游旺季、美兰机场二期启用以及线上整合的努力，海南， 中免的销量有望继续回暖。建议积极关注中国中免(601888，超重)。如果股价在疫情冲击下再次波动，建议抓住底部配置的机会。

　　 酒店：据STR数据显示，今年国庆当天mainland China酒店入住率较19年同期下降约10个百分点，仅t

　　 景点：建议关注估值低、壁垒深的宋城演艺(300144，买入)，受益于周边游占比提升的【天目湖(603136)、股吧】，

　　 餐饮：受疫情和舆论影响，社零最新餐饮收入降幅较大(8月同比增长-4.5%，环比增长19 -10.4%)，两个节日重叠的消费复苏不及预期。预计第三季度整体行业需求不容乐观。个股层面，预计海底捞8月份翻身与上半年持平，无明显回升迹象；九毛九主品牌泰尔预计8月翻身，略高于上半年。新品牌吓退新开， 上海三家店据草根调研，开业第一周(9.23-9.30)的翻台率为2-3。随着门店的持续运营和运营升级，客流可能会得到改善。新品牌的单店模式能否整体贯通还有待观察。建议方向：1)终端消费仍不明朗时，建议关注偏向下沉市场和大众的休闲消费目标，如海伦司(09869，未评级)(22年扩店目标提升至900家；第二批股权激励计划于9月启动，约束店长等管理团队利益)；2)近期茶、咖啡等新饮品一级融资活跃，上市进度加快，因此品类创新速度和门店运营质量有望进一步提升。建议关注相应的新公司和供应链标的。

　　 我们认为，疫情反复和防疫政策仍是行业内公司股价的抑制因素。目前建议关注积极进行供给侧改革、增长逻辑清晰的目标公司，积极把握中长期配置机会，如中国中免，首旅酒店，锦江酒店、华住集团等。

　　 风险警告

　　 系统性风险、意外因素、并购重组的个股不达预期等。