国泰元鑫资产研究部：展望2022年 行业景气将面临结构性分化

　　近来，国内沪深股市弱势整理。为此，日前国泰元鑫资产研究部发表了他们的研究观点。

　　国泰元鑫资产研究部认为：从长周期来看，全球经济已经进入到需求不振的低增速时期，未来在康波萧条周期的8年左右时间里，全球整体上会处于极低利率的环境。这对大宗商品和股市构成长期利好。从中周期来看，目前全球都在进入疫情修复期，经济整体增长数据良好。需求恢复叠加全球长期产能投资不足，供需缺口是60年最大，因此判断此次通胀的幅度和持续时间都将远超预期，大宗商品价格已经在史诗级牛市的征途之中。

　　从短周期来看，2021年四季度是各方面叠加利空压力最集中的时刻。全球主要经济体都在做财政货币政策紧缩，经济增长的表观数据尚可，但是环比增速在回落。对于国内而言，随着资管新规大限将至，信用收缩也集中于四季度见底，对短期流动性产生很大的压力。这都给四季度的资本市场造成了相当大的压力。与此同时，产能紧缺推动竞争格局发生变化。各行业各领域的市场份额都在向头部公司集中，未能跟上技术和市场需求趋势的公司可能掉队。而从国内的经济特点来看，国企更是受益于这一趋势，一方面大多数本身就处于细分行业第一梯队，另一方面又受到资金政策等支持，更容易在竞争中胜出。国泰元鑫资产研究部预判：今年四季度就是一个很好的抄底机会，预计很多刺激政策会在明年两会后落地。

　　展望2022年，由于经济整体增速维持“新常态”的偏低水平，行业的景气也将面临结构性分化，短期的不利因素都将大为改观，货币政策也有望边际宽松。从传统信托、理财、房地产流出的资金，会陆续增配到权益资产当中，对资本市场构成长期利好支持。