2021年10期交通运输行业：把握航空客运趋势性复苏机遇 关注综合物流龙头长期投资价值

　　交通运输行业运行分析：受疫情扰动影响，9 月CTSI 指数同比仍下降，货运物流概念高景气不变。2021 年9 月：CTSI 指数同比-5.3%。铁路：

　　9 月铁路客流量同比-3.51%。公路：9 月营业性公路客流同比-39%。水路：大宗散运价格高位调整，集运运价上涨趋势有所缓和。航空：9 月国内多地疫情继续抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：9 月快递业务量同比增16.8%。新业态：9 月网约车订单量6.49 亿单，网络货运平台路歌启动赴港IPO。

　　积极把握航空客运的复苏机会。随着新冠疫情好转及各国应对经验和措施丰富，2022 年开放边境的概率大幅提升，利好航司国际业务。推荐国际业务占比较大的中国国航(601111.SH)和依托出入境客流开展免税业务的上海机场( 600009.SH ) ， 推荐低成本航司【春秋航空(601021)、股吧】(601021.SH)、全服务型民营航司龙头吉祥航空(603885.SH)。

　　新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策因素利好下，快递业拉锯近2 年的价格战或临拐点，快递公司服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐【韵达股份(002120)、股吧】(002120.SZ)、中通快递(2057.HK)、圆通速递(600233.SH)。

　　持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。【顺丰控股(002352)、股吧】“四网融通”战略推进下，时效快递及快运产品提速降本成为可能。当前嘉里物流合并已完成，2021 年底过后，鄂州机场投入运营，同时立体布局物流细分赛道后，数字供应链发展成效有望逐步体现，业绩爆发值得期盼。推荐顺丰控股(002352.SZ)的中长期配置价值。

　　继续关注公路货运数字化的高成长逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间，但质量效率仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力，具备大幅提升空间。继续推荐传化智联(002010.SZ)。

　　风险提示空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。