一周尽览：增强型ETF 正式获批 丰富场内基金投资品种

　　宏观

　　10 月财政数据出炉，财政收入延续回落，财政支出呈现回暖迹象。我们预计财政跨周期调节的余粮充足，有望对冲今年底明年初国内经济的下行压力。一方面，预计年内将有4000 亿元的专项债预留至12 月发行，同时12 月可能提前下达2022 年的专项债发行额度。另一方面，今年财政超收节支，预计将预留近一万亿资金至明年初使用。

　　策略

　　近期大众消费概念掀起涨价潮，原材料成本上升对毛利率的侵蚀是其提价的主要原因。

　　但从历史上看，涨价并不一定会带来业绩的改善，在需求缺位的背景之下，本轮提价对于业绩改善的作用仍需观察，但明年或许一定改善空间。提价短期内对于股价有一定提振作用，特别是在春季躁动的背景之下，但全年来看，高确定性消费龙头及受益于线下消费恢复的股票或有更好表现。

　　金工

　　--量化

　　本周全市场股票池中。Beta 因子获得持续正收益0.65%。盈利因子获得收益0.36%。

　　对数市值因子获得收益-1.04%，市场小市值风格明显。动量因子获得收益-0.28%，市场表现为反转效应。PB-ROE-50 组合在各股票池中均表现良好。中证500 股票池中获得超额收益1.05%，中证800 股票池中获得超额收益1.20%，全市场股票池中获得超额收益1.48%。

　　金工

　　截至2021 年11 月19 日，创业板指处于估值分位数“危险”等级，中证500 处于估值分位数“安全”等级。本周北向资金净流入111.84 亿元，其中沪股通净流入0.46 亿元，深股通净流入111.37 亿元。配置盘加仓电力设备及新能源、电子和计算机，净卖出机械、建材和汽车；交易盘加仓机械、电子和医药，净卖出非银行金融、农林牧渔和汽车。

　　金工

　　增强型ETF 正式获批，丰富场内基金投资品种。北交所基金半日售罄，投资者入市热情高涨。大类资产方面，本周市场总体涨跌不一。行业方面，食品饮料板块领涨，纺织服装、钢铁和生物医药概念表现突出。新基金发行份额较上周小幅下降。基金市场方面，食品饮料和医疗主题基金涨幅居前。股票型ETF 表现突出，货币型ETF 资金净流出66.14亿元。

　　固收

　　--信用债

　　一级市场发行规模方面：11 月14 日至11 月20 日，信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具)共发行3135.39 亿元，周环比上升31.45%；总偿还额2057.72 亿元，净融资1077.67 亿元，周环比上升36.50%。城投债共发行61 只，发行金额436.30 亿元。二级市场交易量方面：本周信用债共成交6148.69 亿。

　　固收

　　--利率债

　　2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款设立。央行发布三季度货币政策执行报告。

　　中国10 月主要经济指标出炉，反应基本面正还处于底部修复阶段。央行在公开市场进行1 万亿元MLF 投放(含对11 月16 日和30 日两次MLF 到期的续作)。国债收益率波动下行，但幅度有限。

　　固收

　　--可转债

　　投资者可关注以下方向：1)低价格低估值的转债配置性价比提高，建议在双低转债中选择基本面优质的转债进行配置；2)目前价格和转债溢价率均处于历史高位，且指数修复前期跌幅、接近历史高点，需警惕短期回调风险；3)行业选择方面，坚持“政策支持保证增长下限”、“受益CPI 上升、PPI 下降”的逻辑思路，建议关注军工、汽车零部件、新能源等高景气行业和提价逻辑的食品饮料板块。

　　银行

　　银保监会披露前10 月信贷投向，重点支持领域“量”增“价”降。当前银行股投资的相对确定性与潜在风险并存，本周银行指数下跌0.34%，跑输沪深300 指数0.38pct，市场对房地产市场风险事件的响应，将显着影响银行股走势。现阶段房地产融资“政策底”已现，市场情绪面也面临转暖可能，银行股估值压力减弱。

　　非银

　　本周沪深两市小幅上涨，券商保险指数逆市下跌。上证综指上涨0.6%，深证成指上涨0.3%，非银金融指数下跌1.1%，其中保险指数下跌0.9%，券商指数下跌1.2%，多元金融指数下跌1.1%，恒生金融行业指数上涨0.3%。截至11 月18 日，融资融券余额18,373 亿元，环比下跌0.22%，占A 股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A 股成交额比例7.6%。保险行业： 10 月保费继续承压，“开门红”启动置后，期待明年Q2 基数下降下的增长拐点。证券行业：北交所正式开市，首批上市公司表现不一。

　　石油化工

　　--原油

　　本周，欧洲遭遇新一波疫情冲击，引发市场对原油需求受创的担忧，美国、日本等石油进口大国考虑释放战略石油储备，有望提振原油供给，国际油价大幅下跌。截至11 月20 日，布伦特和WTI 原油期货价格分别收于78.89 美元/桶和75.94 美元/桶。美元指数交投于96.1 附近。

　　风险分析： 美国产量增速过快。

　　基础化工

　　北交所的成立通过资本助力和政策优惠等手段，加速核心领域的“专精特新”企业发展，助力“卡脖子”的技术、设备、材料早日实现国产突破。对比沪深两市全部化工上市企业而言，“专精特新”上市企业凭借偏向高端领域的业务布局，拥有更好的盈利能力，对于技术产品研发具有高强度投入。建议关注专精特新板块各细分子行业龙头企业，如【七彩化学(300758)、股吧】、恩捷股份、江化微等。

　　有色

　　军工新材料：碳纤维价格小幅回暖；新能源车新材料：锂精矿价格接近2000 美元/吨；光伏新材料：多晶硅价格小幅回落；核电新材料：硅酸锆价格小幅回调；消费电子新材料：高纯镓价格回暖；锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、【融捷股份(002192)、股吧】、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

　　风险提示。估值过高风险；技术路径变化的风险等。

　　钢铁

　　钢铁行业产能产量双控政策将成为新常态，主要上市钢铁企业盈利能力有望维持高位。建议关注标的：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、【包钢股份(600010)、股吧】、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。