可选消费行业2022年度投资策略:营销为王时代:从营销理论更迭看框架思维重构和标的筛选逻辑
摘要: 华利集团:短期优势相对突出,看好份额快速增长短期:公司布局越南北部,疫情期间产能受损有限;且22年产能扩张节奏预计加快,目前公司越南三个工厂均已投产,印尼及缅甸工厂在建,
【华利集团(300979)、股吧】:短期优势相对突出,看好份额快速增长短期:公司布局越南北部,疫情期间产能受损有限;且22年产能扩张节奏预计加快,目前公司越南三个工厂均已投产,印尼及缅甸工厂在建,且将继续通过新建、租赁、收购、改扩建等方式加快提升产能。与竞争对手裕元、丰泰等相比,公司产能、质量、交付稳定性优势突出,尤其看好22年公司在耐克供应链体系内地位提升。中、长期:公司客户优质、稳定且结构持续优化,带动出货量、ASP持续双升,预计21-23年业绩复合增速25%-30%。
健盛集团:底部反转,拐点来临
产能修复情况:到目前为止,公司位于越南西宁省的面料厂已恢复至正常产能的100%,位于西宁/胡志明市的成衣工厂已恢复至正常产能的60/85%;浙江疫情反弹,但工厂所在地北仑区暂无影响。22年的产能规划目标:不低于20%的增长率,新工人贡献8%+,柬埔寨招工7000人,越南3000人;还有12-13%来自效率提升。订单展望:预计第一大客户NIKE增速领跑,ADIDAS专用工厂扩张带动增速提升;国内客户增速超20%,预计占比达到7-8%。
申洲国际:产能扩张提速,修复弹性较大
无缝业务客户集中风险逐步消散,四季度销售有望提升。2020年无缝业务业绩大幅下滑主要系客户过度集中所致,目前公司新客户合作已初见成效,除传统三大核心客户(迪卡侬、优衣库和DELTA)外,已经与五家品牌建立合作关系,其中李宁、H&M等新客户在1H21已贡献千万级销量。随着新老客户订单的持续推进以及越南产能的释放,我们预计2021年四季度公司无缝业务营收将迎来拐点;同时Q3以来生产订单预计将于12月、1Q22出货,显着增厚销售收入。
风险提示
原材料价格上涨风险。原材料价格在2021年经历了大幅上涨,若原材料持续涨价,企业的毛利率会出现持续下滑,进而影响企业的盈利能力。
需求不及预期风险。疫情影响下,国内外消费需求均受到了不同程度的影响,疫情反复对消费企业带来较高不确定性,警惕需求走弱带来的收入下降风险。
海运及汇率波动风险。全球供应链不稳定导致海运运力、运费和汇率产生较大的波动性,其持续波动将对出口业务产生较大影响。
芯片缺货涨价风险。2021年全球供应链波动导致芯片行业整体供应短缺,对于有芯片需求的下游企业均产生不同程度影响,芯片持续缺货将对依赖芯片的企业的出货能力产生较大影响。