商业贸易行业点评报告：12月社零同比+1.7% 2021年全年同比+12.5%

　　12 月社零同比+1.7%，2021 年全年同比+12.5%国家统计局发布2021 年12 月份社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。

　　2021 年12 月我国社零总额为41269 亿元，同比增长1.7%，增速环比回落2.2pct；其中限额以上零售额为16703 亿元，同比增长1.6%。全年看，2021 年我国社零总额440823 亿元，同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%，扣除价格因素实际增长10.7%。分地域看，12 月城镇消费品零售额35243 亿元，同比增长1.5%；乡村消费品零售额6026 亿元，同比增长+2.8%。整体看，受疫情反复叠加消费需求低迷影响，12 月社会消费增速有所回落。

　　分品类看，可选、必选品类表现出现分化，疫情冲击下线下服务类延续低迷价格因素方面，2021 年12 月CPI 同比+1.5%(其中食品类CPI-1.2%)。12 月社零数据分品类看：必选消费品类中，日用品、饮料、粮油食品、烟酒同比分别+18.8%/+12.6%/+11.3%/+7.0% ， 增速环比11 月分别+10.2pct/-2.9pct/-3.5pct/-6.3pct，保持相对稳健。可选消费品类中，文化办公、化妆品类小幅增长，同比分别+7.4%/+2.5%，但增速环比11 月分别-10.7pct/-5.7pct；金银珠宝、服装鞋帽、家用电器类同比分别-0.2%/-2.3%/-6.0%，增速环比11 月分别-5.9pct/-1.8pct/-12.6pct，可以看到可选消费品类增速均有所回落。再看服务消费方面，12 月餐饮收入为4841 亿元(同比-2.2%)，增速环比基本持平，受疫情反复冲击等影响，线下服务类延续低迷表现。

　　分渠道看，2021 年全年实物商品网上零售额同比+12.0%线上渠道方面，2021 年全国网上零售额130884 亿元(+14.1%)，其中实物商品网上零售额108042 亿元，同比增速为+12.0%，占社零比重为24.5%，与1-11 月占比持平。单月数据看，我们测算得到12 月单月实物商品网上零售额同比增速为+1.9%，增速较11 月(+7.4%)下滑5.5pct。而在实物商品网上零售额中，2021年全年吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%和12.5%。线下渠道方面，2021 年限额以上超市、便利店、百货店、专业店和专卖店的零售额同比增速分别为+6.0%/+16.9%/+11.7%/+12.8%/+12.0%。

　　建议关注颜值经济、电商和黄金珠宝细分龙头整体看，疫情反复影响消费需求，12 月社会消费增速有所回落。投资建议方面，重点关注三条主线：(1)颜值经济(医美、化妆品)主线，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、【青松股份(300132)、股吧】、鲁商发展(新增)，受益标的上海家化等；(2)电商主线关注洼地市场(下沉和跨境市场)和新兴业态(直播和社区电商)，重点推荐吉宏股份；(3)线下消费关注黄金珠宝板块，重点推荐周大生，受益标的周大福、潮宏基等。

　　风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升