上投摩根孙芳：结构性行情延续 关注三大方向投资机会

　　新年以来，A股市场震荡不已，尤其是去年表现较好的新能源等赛道，更是出现较大幅度的调整，不少投资者也由此心生茫然。日前，上投摩根基金最新一期的“Alpha Talk”直播栏目邀请到上投摩根基金副总经理、投资副总监孙芳做客本期节目，从宏观角度分析解读了2022年市场密码和行业投资机遇。

　　“2021年是核心资产的转折年，其背后逻辑在于，随着估值水平的不断抬升，带来了投资人对核心资产估值的钝化。虽然存在是合理的，但变化才是永恒的。”孙芳在回顾去年市场时指出，面对诡谲波动的国际环境与经济走势，政策将更加友好与呵护。稳增长和整体宽松，将是2022年值得关注的导向。总体而言，2022年仍将是结构性市场。

　　针对今年投资需要注意的风险点，孙芳认为，首先需关注政府跨周期或逆周期的调整政策的节奏与力度，以及是否能够如预期那样及时落地。其次，现在的疫情情况仍有一定反复，也会对消费、生产、物流等经济活动带来不确定性因素。最后，还需要关注产业政策的变化。

　　孙芳进一步指出，从流动性来看，2022年的政策环境会更为友好，重点可关注三大方向的投资机会。首先是在持续成长的板块中寻找基本面优质的机会，选择投资标的最终落实到的还是企业的经营状况和盈利情况。例如新能源、光伏行业的产业链依然状况良好，又如储能、军工等成长类行业的最终走势，都和盈利息息相关。所以，哪些板块的成长性更高，其表现就更有相对优势。

　　“第二个方向是关注新商业模式或产业逻辑孕育的投资机会，比如在未来长期能源结构转型的大趋势下，电力行业会经历非常大的突破。此外，传统汽车零部件也是产业逻辑及商业逻辑产生变化的行业，其中能够抓住新能源历史机遇的厂商，有望快速提升自己在产业链中的地位。”孙芳表示，第三个方向是关注弹性大的行业中所蕴含的反转型机会，一种是基本面的强劲程度，持续超出市场预期的弹性；另一种则是行业反转的弹性。

　　谈及近期调整较大的新能源行业，孙芳坦言，站在当前时点，新能源行业还是机会大于挑战，关键要看该行业未来会如何发展，以及实际的发展情况。在新能源行业的发展中，2022年的产业环境对中下游而言相对有利，相对更值得看好；而上游也存在阶段性机会，主要是因为上游阶段性的原材料短缺，以及产业链下游的高壁垒构建。

　　作为上投摩根副总经理兼投资副总监，孙芳从事投研工作近20年，其中基金管理经验超10年，积累了全面且深入的投资管理与行业研究的经验。银河证券数据显示，截至去年末，孙芳首发管理的代表产品上投摩根核心优选混合型基金，自成立以来的累计回报达到605.38%，大幅跑赢同期业绩比较基准116.46%的收益表现，年化回报高达23.95%。