非银金融行业周报：配置券商正当时

　　核心结论

　　我们认为，在流动性持续宽松的大背景下，券商板块配置价值凸显。

　　券商方面：1)央行一系列操作向市场传递信心，券商板块配置价值凸显。中国人民银行副行长刘国强1月18日在国新办发布会上表示，当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”，政策的要求是发力。

　　并提出要从三方面发力：一是充足发力；二是精准发力；三是靠前发力。央行近期一系列操作都是在向市场传递信心，继12月下调1年期LPR5BP后，本周又调降了1年期MLF利率及7天逆回购利率各10BP；1月20日，银行1年和5年LPR报价同时下调。根据西部宏观团队的判断“如果1月份社融数据不佳，人民银行有望快速进行年内第二次调降MLF的操作”。复盘经验表明，在流动性宽松的环境下，券商板块作为贝塔属性较为明显的板块，将有较明显的超额收益，因此我们认为当前时点券商板块配置价值凸显。2)1月27日，中信证券将复牌，配股股份将正式上市，压制股价的核心因素将消退。配股资金到位后，将有效解决中信证券资本金的瓶颈，2022年的盈利增长预期将继续领跑头部券商，配置价值凸显。

　　保险方面，商业健康险供给侧改革预计将提速。银保监会近日下发《关于印发商业健康保险发展问题和建议报告的通知》，提出目前商业健康险发展面临的“三不”问题，即风险保障能力不足、专业经营水平不高和业务风险不容忽视。风险保障能力方面主要体现为产品同质化、中高端医疗服务供给较少、部分热销业务的保险责任与基本医保范围高度重合；专业经营水平方面，产品设计的科学性和精准性有待提高、与健康管理融合度不够、与大健康产业协同不足；业务风险方面，城市定制医疗项目的持续性存在不确定性、在创新药的准入和保障上发挥作用不足。我们认为，商业健康险作为基本医疗保险的补充，在助力多层次医疗保障制度健全方面占据关键一席。我们预计惠民保产品的渗透率将持续提升，“产品+健康管理”将帮助险企构建差异化竞争优势。头部险企因其前瞻性的业务布局，在产品供给侧改革方面具有明显先发优势。

　　投资建议：持续推荐财富管理类核心标的：广发证券和东方证券；建议关注中信证券、中金公司(H)、国泰君安、中国平安、中国太保。

　　风险提示：市场波动风险、信用风险、政策风险