建筑与工程1月建筑数据点评：12月基建订单继续向上 专项债保持快速发行

　　行业动态

　　行业近况

　　1 月国家统计局未披露固定资产投资数据，我们对建筑行业相关经营数据更新如下。

　　评论

　　订单方面：12 月建筑基建订单增速继续向上。我们跟踪的4 家样本建筑企业2021 年全年新签订单同比增长13.7%，环比提升3.7ppt；12 月单月同比增长41.8%，环比提升35.0ppt，增速大幅提升；其中12 月单月房建订单同比增长74.9%，环比提升65.6ppt，受低基数和非商品住宅需求带动下实现较高增长，12 月单月基建订单同比增长32.3%，环比提升21.6ppt，增速自21 年8 月以来持续好转。我们认为今年上半年基建稳增长具备较为充足的项目支撑，一方面新项目的推出有望带动投资，同时在建项目执行进度也有望加速，共同驱动上半年基建投资增长。

　　资金方面：1 月专项债净融资4,802 亿元，对公中长期贷款恢复正增长。1月全国一般债、专项债分别净融资774 亿元、4,802 亿元。我们统计，1月已发行专项债投向基建领域2,327 亿元，占比48%，高于2021 年全年43%，略低于2020 年全年49%。我们认为1Q22 专项债有望延续较快发行节奏，进而支撑基建新项目投资。1 月城投债净融资3,020 亿元，同比减少18.6%。1 月新增社融6.17 万亿元，高于市场预期，其中新增对公中长期贷款2.1 万亿元，同比增长2.9%，结束2021 年7 月以来的单月同比减少趋势，恢复正增长。

　　PMI数据显示订单有所回升、利润率继续改善。1 月，建筑业PMI新订单指数、商务活动指数分别为53.3%、55.4%，环比分别上升3.3ppt、减少0.9ppt.1 月建筑业PMI销售价格指数与投入品价格指数同比变动差额为10.4%，继续扩大，反映建筑企业利润率指标向好。1 月重卡、挖掘机销量同比下滑59%、48%。

　　估值与建议

　　维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。我们认为基建投资增速高点有望出现在1Q末、2Q初，建议继续关注基建龙头、基建央企的股价表现，建议关注中国交建-A/H等建筑央企，看好受益粤港澳大湾区建设及内地保障房建设的中国建筑国际-H、华阳国际，建议关注鸿路钢构等钢结构龙头的投资机会、建筑减隔震龙头震安科技。

　　风险

　　“ 稳增长”政策落地不及预期，国内疫情反复。